做市策略的特征是没有明显单边的交易方向，不押注于价格的长期趋势，而侧重于寻求买单卖单同时成交时的价差收益

1.2 研究对象与方法 1.2.1 研究对象 本文的研究对象是做市交易策略(下文简称做市策略)。做市策略、做市商 交易策略和做市模型，均源于做市商，三者看似相似，但存在显著区别。 做市商交易策略，指在满足一系列交易所规定的做市商报价约束条件下， 做市商持续稳定的双边报单，赚取价差的交易策略。做市模型，指将做市商的 交易行为抽象为数学模型，即最大化某函数(例如期末财富值等)和一系列约束 条件下的规划问题，求解获得做市商的最优报价路径和报价函数。做市策略 是交易主体双边报单获取价差收益的交易策略。可见，做市模型本质上是一 种库存模型，是做市商交易策略的理论基础。做市策略源于做市商交易策略， 但无做市商义务的约束。 使用做市策略的交易主体，通常而言为交易所指定的具有做市义务的做 市商，也有一些自愿提供流动性获利的机构和个人。 做市策略通过市场价格频繁的挂单撤单，进行双边报价，利用成交价格 在买卖价格之外的窄幅震荡获取价差收益，其收益来源是低幅度且高频率的 价格波动。 尽管做市策略希望双边报单能够同时成交，但是当市场出现大幅单边行 情时，做市策略往往容易逆向单边成交，大概率面临逆向选择，而不断累积与 市场行情反向的净头寸，形成大量浮亏。 做市策略的特征是没有明显单边的交易方向，不押注于价格的长期趋势， 而侧重于寻求买单卖单同时成交时的价差收益。其主要的风险有两个，一是