作者 | 無磬 来源 | 互金通讯社
科创板已成为资本风口，不仅吸引了蚂蚁集团这样的金融科技巨头，也吸引了一批提供数据产品服务的中小企业，中数智汇就是其中一家。
不久前，上交所受理北京中数智汇科技股份有限公司科创板上市申请。招股书显示，中数智汇拟发行股票不超过17,037,038股，拟募集资金3.77亿元，保荐机构为国泰君安证券。
从招股书来看，中数智汇2017-2019年的研发费用分别为922.62万元、938.98万元和1347.26万元，研发费用占营业收入比例分别为13.19%、10.21%和10.20%。此外，2019年公司应收账款逾期率超50%，逐年上升。而作为一家要冲刺科创板的科技型企业，研发费用逐年走低，若核心技术不过硬，很容易面临被终止上市的结局。
从上海证券交易所显示的信息来看，截止2020年上半年，已有33家企业科创板IPO的申请审核状态显示为“终止”。 其中，因知识产权原因终止的有17家，占比超过50%，因核心技术不过硬而被终止上市的企业不在少数。
诸多毛病缠身，科创板会在时间的尽头等着中数智汇吗？
研发费用逐年降低，技术优势难寻
根据官方披露，中数智汇的主营业务是金融科技与大数据服务，为客户提供综合查询、风控反欺诈、关联洞察、反洗钱、商业智能和解决方案类服务；公司主要通过搭建平台、提供一站式项目的服务盈利。
显然，中数智汇算是一家比较典型的金融科技服务型企业。这类企业目前竞争激烈，技术与服务同质化程度高，想要成功冲刺科创板，必须要有过硬的科技优势。然而，这一点却在招股书披露的公开信息中，很难得到印证。
根据招股书，2017-2019年，中数智汇分别实现营业收入0.7亿元、0.92亿元和 1.32亿元，同比分别增长31.54%和43.54%（2018年和2019年）；分别实现归母净利润0.21亿元、0.31亿元和0.5亿元，同比分别增长46.24%和60.81%（2018年和2019年）。
营收数据节节攀升，看起来有稳健增长的势头。然而，中数智汇的技术研发费用占比却在逐年降低。招股书显示，中数智汇2017-2019年的研发费用分别为922.62万元、938.98万元和1347.26万元，研发费用占营业收入比例分别为13.19%、10.21%和10.20%，占比逐渐降低，与公司营收增长的趋势背离。而2017-2019年，同行上市公司的研发费用率均值为23.76%、24.49%和28.29% ，高出中数智汇10个百分点以上。
对此，中数智汇在招股书中作出了说明：公司研发费用率低于可比公司均值，这既反映了公司与可比公司具体业务存在差异，对研发投入的需求程度有所不同，也反映了公司作为未上市企业，在融资平台受限的情况下会根据公司自身情况合理安排研发投入水平。
因为融资受限所以研发投入水平受限，那么，冲刺科创板的技术优势又从何谈起？和同行业务差异有多大才能撑得起10%的研发费用率差距？中数智汇的说法，显然有些自相矛盾。
值得玩味的是，招股书显示，2017-2019年，中数智汇的销售费用分别为828.11万元、1246.12万元和1752.85万元，2018 年度、2019 年度，公司销售费用分别同比增长50.48%、40.66%。销售数据的增长势头和公司营收的增长趋势相符，某种程度上，说明公司营收业绩的增长更多的是依靠营销而不是技术研发。
此外，中数智汇销售员工和技术员工的薪酬水平也引人深思：
招股书显示，公司2019年末共有营销人员13名，职工薪酬为876.34万元，人均年薪67.41万元。公司2019年末共有研发人员39名，职工薪酬为1003.69万元，人均年薪25.74万元，还不到同一时期营销人员人均年薪的40%。
中数智汇在招股书中提到：公司业务处于快速发展期，在数据分析能力、数据处理技术、数据安全技术、数据资源整合等领域仍在不断加强研发投入，对技术人员的依赖性强。
可是，无论是从研发费用率的下降还是让人疑惑的技术员工薪酬水平，都看不出公司“加强研发投入，对技术人员的依赖性强”的诚意。
同时，中数智汇也表示，若未来公司对技术人员的激励机制缺乏竞争力，可能会影响技术团队的稳定性，产生技术人员流失的风险，进而导致公司的研发进程放缓、产品升级受阻、产品竞争力削弱，从而对公司的经营业绩产生不利影响。
科创板注册核准，技术实力不过硬是一大硬伤，因为技术优势存疑而被终止上市的企业也不在少数。此前，同样冲刺科创板的博拉网络股份有限公司等因公司核心技术是否具有先进性、核心技术是否依赖第三方、核心技术是否存在快速迭代的风险、技术先进性和技术优势的依据不充分、不准确、不一致，不符合科创板相关业务规则的规定，最终上交所决定对其科创板上市申请予以终止。
中数智汇在技术方面的“佛系”表现，着实让人为其能否顺利登陆科创板捏一把汗。
应收账款逾期率节节攀升
曾有员工“爬虫”贩卖用户信息被判4年
作为一家技术服务型公司，中数智汇在银行和互联网行业的客户覆盖率较高，涉及6家国有大型商业银行，2家政策性银行、开发性银行，8家股份制商业银行，104家其他银行，39家非银金融机构以及183家互联网等其他行业客户。其中，2019年，阿里巴巴首次成为中数智汇第四大客户，贡献销售金额732.52万元，占总营收的比重为5.55%。
看起来，中数智汇客户颇为高大上，但其近三年来应收账款的逾期率却不断攀升，2019年更是达到了50%。
据披露，截至2017年、2018年、2019年末，中数智汇的应收账款余额分别为2959.17万元、4950.58万元、8127.93万元，逾期金额分别为1289.45万元、2323.78万元、4123.11万元，逾期率分别为43.57%、46.94%、50.73%。2017年末、2018年末、2019年末，中数智汇应收账款金额分别占公司总资产的22.17%、28.86%、35.48%。2018年和2019年，中数智汇应收账款增速分别为56.42%和65.42%。
业内人士认为，应收账款激增，逾期率不断攀升，可能是客户还款能力变弱，也可能是公司放宽了信用政策、加大赊销力度，也或许是公司存在提前确认收入甚至虚增收入的行为。
不过，中数智汇在招股书中也表示，较高的应收账款余额会影响公司的资金周转，限制公司业务的快速发展，一旦形成坏账，后果更不堪设想。
另一值得关注的是，中国裁判文书网的一份刑事判决书显示，2018年，中数智汇工作人员魏江蒙因涉嫌侵犯公民个人信息犯罪，于2018年4月20日被济源市公安局刑事拘留，同年5月14日被取保候审，8月15日经济源市人民法院决定，同日被济源市公安局执行逮捕。
经查，被告人魏江蒙通过“网络爬虫”程序下载含有公民姓名和电话号码的工商个体户和单位资料进行贩卖，现有证据表明其从中非法获利55822元。案发后，公安机关从其使用的手机和笔记本电脑上查获自2018年3月至4月份期间的公民个人信息及企业信息总计3296634条。
法院认为，魏江蒙违反国家规定获取公民个人信息后向他人出售，情节特别严重，其行为已构成侵犯公民个人信息罪，判处有期徒刑4年，并处罚金5万元。
根据法院判决书，魏江蒙为中数智汇工作人员，也就是说，利用爬虫技术贩卖公民信息时魏江蒙在职，虽然属于个人行为，但显然，公司对员工和技术安全的管理也存在很大问题。
从招股书来看，中数智汇的主营业务包括查询类、关联洞察类、风控反欺诈类、反洗钱类、商业智能类、解决方案类等。作为一家以大数据、技术服务为主的科技类公司，需要获取大量的数据来为自己的分析提供支持，但是如何获取互联网中的有效信息？在诸多公司爬虫业务被查，爬虫技术被行业严格规范后，不少企业不得不自建借款人数据获取的渠道与技术系统，但当前擅长借款人行为特征大数据分析与AI建模的人才相当稀缺，即便平台愿意给出高薪也未必能请来。
而想要用金融科技为金融机构在业务准入、企业大数据洞察与分析、智能风控、智能营销等方面注入新力量，除了现有的自主研发的技术系统支撑与合作机构的业务往来，中数智汇能用逐年降低的研发费率和降低的技术员工成本换来多少公司数据和科技能力的价值体现·······不免令人担忧。
从冲刺到登陆，还有很长的一段路要走，科创板会在时间的尽头等着中数智汇吗？拭目以待吧。