对于美团来说，最近的日子过得可能不太舒服。
有媒体援引知情人士的消息称，在经历了近期资本市场的调整波动后，美团的IPO估值已经从原先预期的600亿美元，下调至投前的350~400亿美元。并且基本上所有的投资基金都给出了不超过400亿美元的保守估值。
针对这一消息有媒体向美团方面求证，但美团给出的回复是“不予置评”。但有接近美团的相关人士表示目前美团处于聆讯前的准备阶段，尚未进入确定估值的阶段，因此有关估值的传言并不具有参考性。
事实上，早在美团公布招股书的第二天，就曾有知情人士透露美团的估值可能只有400亿美元左右，并不能达到预期的600亿美元。他表示，美团在2017年10月最新一轮融资时的估值为300亿美元，公司的诱人程度不可能在8个月内翻一番。
然而无论是什么样的原因，传出这样的传闻对于美团来说终归不是一件好事。本来信心满满的上市为什么出现这种情况呢？就目前的情况分析，问题可能出在了竞争对手和商业模式等几个方面。
饿了么对美团的狙击
在美团宣布上市的消息后不久，饿了么就宣布投入数十亿元用于对商户和消费者的补贴。
饿了么这一手玩得相当聪明。一方面美团处在IPO的缄默期，为了避免“抢跑”的惩罚不得不三缄其口，给人造成一种美团措手不及的感觉；另一方面抓紧时机抢占市场，把水搅浑。投资者在无法明确市场走向的前提下，对于美团的兴趣大大地降低。
为什么这么说呢？因为美团最核心的业务还是外卖产业，在2017年的时候，外卖已经占据了美团6成以上的营收占比。而饿了么对美团的挑战正是体现在外卖上。
如果美团接受饿了么的挑战，必然会陷入到烧钱的“资本大战”中，投资者必然不愿意支持美团打这场高风险低回报的消耗战；但若是避而不战的话，那么美团的影响力以及市场份额必然会受到极大的打击，盈利能力必然受到影响，投资者当然不愿意做可能会赔钱的买卖。
饿了么抓住机会，真正的将美团逼到了悬崖的边上。
投资者的疑虑
投资者对于美团的疑虑还不仅仅是体现在饿了么对于美团的狙击上。
投资者购入股票最根本的目的其实还是为了盈利，无论有多么冠冕堂皇的理由，能挣钱才是最重要的，而美团恰恰在这方面难以给投资者提供足够的信心。
虽然美团涉及的业务已经遍及了日常生活的衣食住行，但事实上，这些业务的后期盈利能力并不理想。
以网约车为例，一位接近美团的投资人表示：成本居高不下、用户留存率、转化率不高、难以持续增长，让美团打车深陷泥潭，美团不得不每月亏损5000万美金，才能勉强维持南京、上海两成的市场份额，根本无暇顾及其他。
虽然随后美团官方表示数据不实，但并没有否认投资人的说法，由此可见这件事的可信度应该很高。
“无界扩张”的企业模式
这些年来，美团不断地将自己的势力向其他产业扩张。除了起家的外卖业务外，美团的触手已经伸向了餐饮、旅游民宿、到店综合、家政服务、出行、共享单车、金融、泛娱乐等9大领域，这些服务已经基本形成了美团的生态闭环。
这样的生态闭环对于企业的发展是很有利的，但美团能不能经受得住闭环产生期后的冲击还是一个未知数。
有点意思：我的电影日记（黄渤八年心路历程）
作者：黄渤
一个简单的例子，在业务扩展的同时，美团也在四处树敌。除了“生死大敌”饿了么外，包括滴滴、携程、爱彼迎旅游名宿在内的诸多知名公司都曾与美团发生过不愉快。并且滴滴还是和美团并列TMD的巨头之一，美团能否在众多强敌的围攻下生存下来也是影响估值的一个重要原因。
并且这样的“无界扩张”模式并不是美团的首创，上一个这么玩的公司名字叫乐视。或许这也是美团现在不被看好的原因之一。
王伟/文参考资料：
时代财经：美团估值缩水一半？资本寒冬临近？
华尔街见闻：IPO估值被曝从600亿下调至350亿-400亿美元 美团到底值多少钱？
经济观察报：美团尚未进入确定估值阶段 IPO估值下降传闻不具参考性
投资家：消息称美团估值区间确定 下调至350-400亿美元间
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