股市变幻莫测，在2020年初，美股一度两周出现4次下跌熔断，这种场面难得，甚至令巴菲特都不由感叹，品今观势，这次就为投资者们讲述美股背后的故事。
从周期的角度来解读美股。美股具有鲜明的牛熊周期，而且牛长熊短。从历史上看，美股10年的牛市周期在2019年已经走完。当时就有各类声音质疑美股的牛市是不是能够延续，并且一些国际投资者开始做空美股。但在各种刺激下，美股每次回调都顽强收回。不过，天下没有不散的宴席。在疫情的恐慌情绪下，美股还是倒了，并且倒得非同寻常，两周4次熔断的纪录，将很难被打破。所以，品今认为，美股进入熊市周期是不再需要讨论的定论。
对于什么引发了熊市，不再是重要的事情，比如疫情，比如原油价格暴跌，还有公司债务危机等。就像巨石从山顶滚落，是人为推动，还是自然运动，都不再重要，重要的是巨石已经滚下。在滚落的过程中，即使美联储紧急降息，美国政府推出各种稳定经济稳定股市的政策，都无法改变趋势，其作用只能是试图减缓下跌速度和力度。从历史上看，基本都是如此。
至于何时企稳，甚至开始回暖，那是下一个周期的问题。品今认为，作为投资者，我们需要观察的是各类风险的出清，比如2008年雷曼破产后，美国政府救助房利美房地美，救助高盛，就是风险资产开始出清的标志。美股从高点下跌30%，这种流动性危机还没有传染到企业的资产负债表，还没有感受到经济衰退，由此也可以判断美股的风险没有充分暴露，更没有出清，也就是美股的熊市还没有演化到第二个阶段。从规律看，第二个阶段完成后，就是熊市末期，将引发新的投资周期。
所以，品今对于美股的结论是进入熊市周期，下一步向第二个阶段演化。第二个阶段的跌幅小于第一阶段，第三个阶段则是低迷期，为新周期积蓄力量。