1 基本概念
1.1 基础知识
1.1.1 什么是股票期权？
期权是交易双方关于未来买卖权利达成的合约。就股票期权来说，期权的买方（权利方）通过向卖方（义务方）支付一定的费用（权利金），获得一种权利，即有权在约定的时间以约定的价格向期权卖方买入或卖出约定数量的特定股票或ETF。当然，买方（权利方）也可以选择放弃行使权利。如果买方决定行使权利，卖方就有义务配合。
1.1.2 什么是期权的买方与卖方？
在期权交易中，购买期权的一方称作买方，出售期权的一方称作卖方。
期权的买方无需承担义务，是权利的持有方。通过支付权利金，获得权利，有权向卖方在约定的时间以约定的价格买入或卖出约定数量的标的证券，因此买方也称作权利方。
期权的卖方没有权利，承担义务。一旦买方行使权利，卖方必须按照约定的时间以约定的价格卖出或买入约定数量的标的证券，因此卖方也被称为义务方。其承担的义务包括：
（1）接受行权的义务：如果期权买方行使权利（行权），卖方就有义务按约定的价格卖出或买入标的资产。如果买方行使权利，认购期权的开仓方有义务按照合约约定的价格卖出标的资产；认沽期权的开仓方有义务按照合约约定的价格买入标的资产；
（2）缴纳保证金的义务：在期权被行权时，卖方承担买入或卖出标的资产的义务，因此必须按照一定规则每日缴纳保证金，作为其履行期权合约的财力担保。
1.2 股票期权合约基本要素
1.2.1股票期权合约基本要素
| 要素 |
上证50ETF期权 |
沪深300ETF期权 |
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| 合约标的 |
华夏50ETF |
华泰柏瑞300ETF |
嘉实300ETF |
| 标的代码 |
510050.SH |
510300.SH |
159919.SZ |
| 交易所 |
上交所 |
深交所 |
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| 合约类型 |
认购期权和认沽期权 |
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| 合约单位 |
10000份 |
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| 最小报价单位 |
0.0001元 |
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| 交易时间 |
上午9:15-9:25，9:30-11:30（9:15-9:25为开盘集合竞价时间） 下午13:00-15:00（14:57-15:00为收盘集合竞价时间） |
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| 组合策略构建/解除时间 |
9：30-11：30，13：00-15：15 |
9：15-9：25，9：30-11：30，13：00-15：15 |
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| 合约类型 |
认购期权和认沽期权 |
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| 合约到期月份 |
当月、下月及随后两个季月 |
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| 行权价格 |
以标的昨日收盘价为基准，按行权价格间距挂出4个实值期权、1个平值期权以及4个虚值期权（共9个合约） |
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| 行权价格间距 |
3元或以下为0.05元，3元至5元（含）为0.1元，5元至10元（含）为0.25元，10元至20元（含）为0.5元，20元至50元（含）为1元，50元至100元（含）为2.5元，100元以上为5元 |
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| 涨跌幅限制 |
认购期权最大涨幅＝max｛合约标的前收盘价×0.5%，min [（2×合约标的前收盘价－行权价格），合约标的前收盘价]×10％｝ |
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| 单笔申报限制 |
限价申报的单笔申报最大数量为50张，市价为10张 |
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| 行权申报时间 |
行权日9：15-9：25，9：30-11：30，13：00-15：30 |
行权日9：15-11：30， 13：00-15：30 |
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| 组合行权申报时间 |
沪市：行权日9：15-9：25，9：30-11：30，13：00-15：30 深市：行权日15：00-15：30 |
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| 到期日 |
到期月份的第四个星期三 |
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| 行权方式 |
欧式期权（买方只能在期权合约到期日当天行权权利） |
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| 交割方式 |
实物交割 |
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| 熔断机制 |
连续竞价期间，期权合约盘中交易价格较最近参考价格涨跌幅度达到或者超过50%且价格涨跌绝对值达到或者超过10个最小报价单位时，期权合约进入3分钟的集合竞价交易阶段 |
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| 交易所开仓保证金标准 |
认购期权义务仓开仓保证金＝[合约前结算价+Max（12%×合约标的前收盘价-认购期权虚值，7%×合约标的前收盘价）]×合约单位 |
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| 交易所维持保证金标准 |
认购期权义务仓维持保证金＝[合约结算价+Max（12%×合约标的收盘价-认购期权虚值，7%×合约标的收盘价）]×合约单位 |
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1.2.2 合约基本要素释义
- 合约类型：认购期权和认沽期权
认购期权是指期权的买方（权利方）有权在约定时间以约定价格从卖方（义务方）手中买进一定数量的标的资产，买方享有的是买入选择权。
认沽期权是指期权的买方（权利方）有权在约定时间以约定价格将一定数量的标的资产卖给期权的卖方（义务方），买方享有卖出选择权。
- 合约单位
合约单位，指的是一张期权合约对应的标的数量。一张期权合约的交易金额＝权利金×合约单位。目前标准的ETF期权合约单位为10000，如果有合约调整，合约单位会相应变化。
例如：小明持有一张行权价格为2.5元的50ETF期权，其合约单位为10000，则小明有权在约定的时间以2.5元的价格买入10000股50ETF。
- 行权价格
又称执行价或履约价，是股票期权买方买进或卖出合约标的价格。
- 什么叫实值、平值、虚值期权？
按行权价格与标的证券市价的关系划分，分为实值期权、平值期权和虚值期权
实值期权，也称价内期权，是指认购期权的行权价格低于标的证券的市场价格，或者认沽期权的行权价格高于标的证券市场价格的状态。
平值期权，也称价平期权，是指期权的行权价格等于标的证券的市场价格的状态。
虚值期权，也称价外期权，是指认购期权的行权价格高于标的证券的市场价格，或者认沽期权的行权价格低于标的证券市场价格的状态。
例如：对于行权价格为15元的某股票认购期权
- 当该股票市场价格为20元时，则该期权为实值期权；
- 当该股票市场价格为10元时，则该期权为虚值期权；
- 当该股票市场价格为15元时，则该期权为平值期权。
- 期权合约数量
根据交易所合约安排，初上线的时候按照要求新挂72只合约：认购认沽（2）*到期月份（4）*行权价格（9）=72，但如遇以下情况，还会加挂合约：
（1）波动加挂
行权价格必须满足4虚值1平值4实值，故如果标的证券价格波动，则有可能波动加挂新合约。将标的证券收盘价靠档价相比，如实值合约或虚值合约少于4个时，将在下一交易日按照行权价格间距依序增挂新行权合约，使得行权价格满足4虚1平4实。
（2）调整加挂
当标的证券除权除息时，除对原合约调整外（原合约将调整为非标准合约），还将按照标的证券除权除息后价格新挂合约（72只）。
