新能源行业必会基础知识-----电力市场概论笔记-----电力期货市场

新能源行业必会基础知识-----电力市场概论笔记-----主目录(进不去说明我没写完)：https://blog.csdn.net/grd_java/article/details/139946830

一、 期货市场

1. 期货的由来

现代期货交易的产生和现代期货市场的建立，是商品经济发展的必然结果

大事记	意义
$远期合约$	$锁定价格，转移风险$
$投机者参与$	$增加合约购买量$
$期货交易所建立$	$提供合约的集中交易场所$
$标准化合约$	$增加了合约的流通性$
$保证金制度$	$履约机制$
$对冲机制$	$期货市场流动性加大$
$结算机构的建立$	$期货市场的完整建立$

期货的由来

1. 背景：19世纪中期，美国芝加哥作为重要的粮食集散地，承担大量农产品的买卖交易。由于粮食生产特有的季节性，加之当时仓库不足，交通不便，粮食供求矛盾异常突出
2. 矛盾：

1. 收获季节：当地市场供大于求，交通恶劣无法疏散，仓库不足无法囤积，价格狂跌，农场主受损
2. 来年春季：粮食短缺，价格飞涨，消费者受损
3. 供求关系的不均衡性，导致价格大幅度波动

3. 解决方案

农场当地粮食经销商设立仓库，收获季节收购粮食囤积，来年发往外地出售

4. 意义

缓解了粮食供求的季节性矛盾

存在的问题一：当地粮食经销商需承担巨大的粮食过冬的价格波动风险

1. 解决方案：“未买先卖”。当地经销商在购入粮食后立即与芝加哥的粮食加工商、销售商签订第二年春季的供货合同
2. 意义：以远期合约的方式确定销售价格并确保利润，以转移价格风险

存在的问题二：芝加哥贸易商和加工商同样面临价格波动风险，故压低远期合约的交易价格

1. 解决方案：当地经销商寻找更广泛的买家，吸引了大量非粮食经销商参与远期合约倒卖
2. 意义：投机者的加入促使远期合约购买量增加，改善了当地经销商和农场主的收入

存在的问题三：远期合约是双边合约，其商品品质、等级、价格、交货时间、交货地点等均根据双方具体情况所定，当交易双发和市场价格发生变化需要转让已签合同，则十分困难

1. 解决方案：

1. 1848年 第一个近代期货交易所－芝加哥期货交易所(CBOT)建立
2. 1851年 芝加哥期货交易所引进了远期合约
3. 1865年 推出标准化合约交易

存在的问题四：远期交易最终能否履约主要依赖于对方的信誉，使得远期交易存在巨大风险

1. 解决方案：

1. 1865年 芝加哥期货交易所实行保证金制度，向签约双方收取不超过合约价值10％的保证金作为履约保证
2. 1882年 芝加哥期货交易所允许以对冲方式免除履约责任
3. 1883年 成立结算协会，为交易所会员提供结算工具
4. 1925年 成立结算公司，交易所的所有交易需进入结算公司结算

2. 意义：

1. 保证金制度促成了真正意义上的期货交易的诞生
2. 对冲的被允许则促进了投机者的加入，加大了期货市场流通性
3. 而现代结算公司的建立，则意味着期货市场的完整建立

2. 期货的定义

期货的定义

1. 期货合约：是指期货交易所统一制定的，经国家监管机构审批上市的，规定在将来某一特定时间和地点交割一定数量和质量的实物商品的标准化合约
2. 期货交易：是指交易双方在期货交易所买卖期货合约的交易行为

“期货合约是标准化了的远期交易合约，期货市场是组织这些期货交易的场所。所有期货合约都是相同的，它们承担义务，在某一个未来的时期（或时间），在指定的地方，交付固定数量和质量的某一商品。在交割前，期货合同可以继续持有、流动和通过合约对冲，并不鼓励商品实物的使用者进行商品交割。因此，对于快到交割期的期货合约，可采用以一项更远期的合约加以置换或者以头寸相反的期货合约进行冲销；而商品使用者在时间上、地点上、数量和质量上所需要的商品都在现货市场中获得。”——世界银行研究报告（1994年5月）

现货与期货市场比较

	$现货市场$	$期货市场$
交易对象	商品实货	期货合约
交易目的	以钱易货，实货所有权转移	与商品所有权有关的价格风险的转嫁
交易地点与方式	地点不定，买与卖一对一谈判	在交易所交易厅内公开竞价
保障	《合同法 》	会员制、保证金制、价格波动限制、交易头寸限制及有关法规
商品范围	无限制	由交易所规定的品种有限

名词解释

1. 多头（long position）：即合约的一方同意在将来的某个确定的日期以某个确定的价格购买标的资产时，称这一方为多头
2. 空头（short position）：即与合约多头对应的另一交易方。它将同意在同样的日期以同样的价格出售标的资产
3. 交割：在合约的双方同意的将来的某个确定日期内，合约空头方向合约多头方交付标的资产，合约多头方向合约空头方支付货款
4. 交割价格（delivery price）：合约中规定的特定价格称为交割价格
5. 期货价格（futures price）：根据市场中某种期货交易的不同成交价格，通过特定的计算方法得出的该期货标价
6. 头寸：即交易者手中持有的合约空头（多头）的总数量
7. 平仓（closing out a position）：从事一个与初始交易头寸相反的头寸交易

例如：投资者在10月12号买入了一个12月份小麦期货合约，他（她）可以在11月29号卖出一个12月份相同数量的小麦期货合约来实现平仓。而投资者的总损益反映了10月12号和11月29号之间期货价格的变化

8. 保证金（margin）：为了防止在期货合约的交易一方毁约给交易另一方带来的损失，减少违约风险，交易所会要求交易双方在签订合约后在特定的帐户（保证金帐户marginaccount）中存入一定数量的货款，这就是初始保证金（initial margin）
9. 盯市（marking to market）：在每天交易完成后，保证金帐户中的资金会根据期货价格的变化进行一定的调整，以反映该投资者的盈利和损失，这就是盯市
10. 投机（speculating）：通过对合约的买空、卖空行为，利用期货价格的变化获取利润
11. 套利（arbitraging）：同时参与不同两个或者多个市场的交易，利用不同市场之间的价格差，锁定一个无风险的收益

3. 期货合约

组成要素

1. 交易品种：如大豆、玉米、棉花、铜、石油、煤炭、天然气等。一般是影响国计民生的大宗商品
2. 交易数量和单位：每种商品的期货合约规定了统一的、标准化的数量和数量单位，统称“交易单位”。用期货市场的术语就是1手，也就是最小交易单位
3. 最小变动价位：是指期货交易时买卖双方报价所允许的最小变动幅度，每次报价时价格的变动必须时这个最小变动价位的整数倍
4. 每日价格最大波动限制：即涨跌停板，目的是阻止由于过度投机而造成的价格巨幅变化
5. 合约月份（交割月份）：商品期货合约对进行实物交割的月份的规定，期货合约按合约月份来划分，如2003年11月黄大豆1号合约与2004年5月黄大豆1号合约
6. 交易时间：期货合约可进行交易的时间
7. 最后交易日：是指期货合约停止买卖的最后截至时间，过了这个时间，就要停止合约的买卖，准备进行实物交割
8. 交割时间：即最后交割日
9. 交割标准和等级：商品期货合约规定了统一的、标准的质量等级，交易所一般采用国家制定的商品质量等级标准，并规定期货交割的标准品、替代品
10. 交割地点：期货合约中规定了为期货交易提供交割服务的指定交割仓库，以保证实物交割的正常进行。交割地点往往选择在该品种的集散地
11. 保证金：指交易双方向交易所缴纳的，用于履约担保的资金
12. 交易手续费：买进或卖出期货合约时收取的费用

期货的标准化

1. 期货名称：大连商品交易所－黄大豆1号期货合约
2. 交易品种：黄大豆1号
3. 交易单位：10吨/手
4. 报价单位：人民币
5. 最小变动价位：1元/吨
6. 涨跌停板幅度：上一交易日结算价的4％
7. 合约交割月份：1,3,5,7,9,11
8. 交易时间：每周一至周五上午9:00～11:30,下午13:30～15:00
9. 最后交易日：合约月份第十个交易日
10. 最后交割日：最后交易日后七日(遇法定节假日顺延)
11. 交割等级：具体内容见附表
12. 交割地点：大连商品交易所指定交割仓库
13. 交易保证金：合约价值的5％
14. 交易手续费：不超过4元/手
15. 交割方式：集中交割
16. 上市交易所：大连商品交易所

特点

1. 期货合约的商品品种、数量、质量、等级、交货时间、交货地点等条款都是既定的，是标准化的，唯一的变量是价格
2. 期货合约是在期货交易所组织下成交的，具有法律效力，而价格又是在交易所的交易厅里通过公开竞价方式产生的；国外大多采用公开叫价方式，而我国均采用电脑撮合交易
3. 期货合约的履行由交易所担保，不允许私下交易
4. 期货合约可通过对冲平仓了解履行责任

远期合约与期货合约的比较

远期合约	期货合约
两个交易对方之间私下签约	$在交易所内交易$
非标准化	$标准化合约$
需要买卖双方征信	$由交易所负责$
通常有一个指定的交割日	$交割期限有个范围$
在合约到期时结算	$每日结算$
通常进行交割或最后现金结算	$合约通常在到期日前平仓$

4. 期货交易

1. 期货交易制度

保证金制度

1. 结算准备金

1. 是交易所向会员或经纪公司向客户收取的、存入其专用结算帐户中为了交易结算而预先准备的资金，也是最初未被占用的保证金
2. 当结算准备金由于交易的实现而逐渐减少到低于规定的最低余额时，交易所将通知会员按时补足(追加)保证金，逾期未补足的，期货交易所可以对其强行平仓，直至可用资金达到规定的最低余额

2. 交易保证金

1. 是指会员或客户在其专用结算帐户中已被占用的，确保其持仓合约履行的资金，即当买卖双方交易成交后，按持仓合约的价值的一定比例向双方收取的交易初始保证金，以促使双方履约
2. 交易保证金一般为合约价值的5％～10％。当持仓合约进入其交割月份的第一个交易日起，比率将逐步提高以防止人为操纵市场

3. 保证金制度既是有效控制期货交易风险的一种重要手段，也体现了期货交易特有的“杠杆效应”，即“以小博大”

平仓制度

1. 合约对冲

1. 当价格发生波动时，合约持有者希望在合约到期前转让给其它交易者，则应当进行与原有合约买卖方向相反的操作，如原来是多头，即买进合约，则应当做空头，即卖出合约以抵消原有的多头头寸
2. 对原有期货合约允许被对冲的时间是该合约的交割月份的最后交易日以前的任何一个交易日
3. 拟被平仓的原合约与申报的平仓合约的品名和交割月份应相同

2. 实物交割

1. 在期货合约到期后立即进行实物交割。买进合约者根据结算交付货款，按合约条款提取实货；卖出合约者交出实货，收取货款
2. 由于存在合约对冲，合约不断被转让，交易次数增多，因而到期实物交割所占总交易量的比例很小，亦即期货交易的交割率很小，一般为2％左右

3. 平仓制度的实现，有利于交易流动性的增加，也促进了期货交易“买空卖空”的形成和风险投机交易者的进入

结算制度

1. 结算原则：结算机构分别成为任何一笔交易的买方与卖方的“交易对手”，买卖双方成交后不再发生任何关系，皆有结算机构分别对交易者进行结算和接受与交发实货
2. 基本制度：逐日盯市，即每日结算无负债制度和保证金制度。每日执行帐面盈亏结算，当已交保证金不抵帐面亏损时，当事者应及时追加保证金，否则交易所有权强行平仓

2. 期货价格与现货价格的关系

1. 随着期货合约交割时间的逼近，期货价格收敛于现货价格
2. 当到达交割期限时，期货价格等于或非常接近于现货价格

假设不计利息，原油存储成本与时间成正比，原油现货价格不变时，期货价格与现货价格的关系：

如果原油期货价格由A点上移，则可以立刻买入空头期货，同时买入等量现货原油，储存到期货到期日交割，必然会获利！

假设考虑利息，利息与借贷（储蓄）时间成正比，股指期货（以股票指数为交易对象的期货）没有存储成本，如果股指现货价格不变时，期货价格与现货价格的关系：

如果股指期货价格由B点下移，则可以立刻贷款买入多头期货，期货到期日交割，付清这段时间的利息之后，仍然有盈利！

1. 实际交易中，贷款存在利率，期货一般存在存储成本，最重要的是现货价格是波动的，而且非常难以预测
2. 不同交易者对现货价格走势的不同预期，导致期货交易价格的不断波动
3. 但是期货与现货价格的趋同是必然的

3. 期货交易者及交易行为

套期保值者(hedgers)与套期保值(hedge)

1. 定义

1. 套期保值是指把期货市场当作转移价格风险的场所，利用期货合约作为将来在现货市场上买卖商品的临时替代物，对未来买入或卖出商品的价格进行保险的交易活动
2. 套期保值者就是通过套期保值，将价格波动风险转移给投机者，能不同程度地回避风险，从而保障正常地生产、加工利润
3. 套期保值者眼中的期货相当于价格固定的合约！

2. 基本特征

在现货市场和期货市场对同一种类的商品同时进行数量相等但方向相反的买卖活动，即在买进或卖出实货的同时，在期货市场上卖出或买进同等数量的期货，经过一段时间，当价格变动使现货买卖上出现的盈亏时，可由期货交易上的亏盈得到抵消或弥补。从而在"现"与"期"之间、近期和远期之间建立一种对冲机制，以使价格风险降低到最低限度

3. 基本原则

1. 数量相同原则：即合约代表的标的资产量与需保值资产量相等
2. 时间相同或相近原则： 即期货到期日与现货交易日相同或相近
3. 方向相反原则：即到期日的现货市场与期货市场交易方向相反
4. 品种相同原则：即期货合约代表的标的资产与需保值的资产的品种、质量、规格等方面相同

4. 示例：多头(买进)套期保值

一个铜材加工厂，1月份签定了6月交货的加工合同，加工期为一个月，需买进原料2,500吨，合同签订时铜原料价格较低，工厂欲以此为进货成本，而该厂又不愿早进原材料库存，决定5月份再买进。由于担心到时原料价格上升，故在期货市场做了多头(买进)套期保值：

由前表分析可知，该厂以期货市场盈利300 元/吨 抵补了现货原料成本的上
涨，则实际的购原料成本为28,800-300=28500 元/吨 = 目标成本

1. 达到了既定的保值目标，并且避免了库存及占用资金，降低了费用
2. 期货交易者也可以选择到期不平仓，实行实物交割的套期保值，此时原料购入价格等于初始期货价格28700元/吨
3. 实际上，由于交割较复杂，存在手续费等因素的影响，期货市场实物交割量非常小，大部分套期保值交易都以平仓交易结束

5. 示例：空头(卖出)套期保值

某粮油进出口部门，9月份购入美国大豆10,000吨，预计12月份将大豆售出，售价2,900 元/吨可确保其正常利润。由于预测大豆价格可能下降，于是做了空头保值。其价格情况及操作过程如下：

由前表分析可知，该粮油进出口部门以期货市场盈利300 元/吨 抵补了现货交易的损失，实际的销售价格为2,600+300=2,900 元/吨 = 目标销售价格，达到了既定的保值目标
当然期货交易者也可以选择到期不平仓，实物交割，此时原料出售价格等于初始期货价格3100元/吨

6. 套期保值的作用

1. 回避现货价格波动带来的风险
2. 套期保值是期货市场价格发现的基础之一
3. 锁定相关品种的成本，稳定产值和利润
4. 可减少资金占用
5. 能够提前安排运输和仓储，降低储运成本
6. 提供购买和销售时机的更大选择性和灵活性
7. 能够提高企业借贷能力

投机者(speculators)与投机(speculate)

1. 定义：投机者就是只想赚取价差，根本没有实物需求的投资者。投机交易有如下特点：

1. 以获利为目的
2. 不需实物交割而买空卖空
3. 承担风险，有盈也有亏
4. 经常利用合约对冲技术
5. 交易量一般较大，交易比较频繁
6. 交易方式多样化

2. 分类

1. 按操作方法不同划分

1. 多头投机：是指投资者预测期货行情将上升时买进期货合约，希望等它上涨后平仓获利
2. 空头投机：是指投资者预测期货行情将下降而先卖出期货合约，希望等价格下跌后平仓获利
3. 投机者眼中的期货相当于允许双向买卖的股票

2. 按投机原理不同划分

1. 正常性投机：是指纯粹利用单个期货品种价格的波动进行投机
2. 反常性投机：是指利用期货合约之间，现货和期货之间反常的价格关系进行投机，也就是所说的套利交易

套利者(arbitrageurs)与套利

1. 套利交易是利用期货和现货之间、期货合约间的价格关系来获利。通常的做法是在有价格相关关系的合约上同时开立正反两方面的头寸，期望在未来合约价差变动与己有利时再对冲获利
2. 分类

1. 期现套利：是指现货商人在期货和现货市场间套利
2. 跨市套利：在两个不同的期货交易所同时买进和卖出同一品种同一交割月份的期货合约，在未来两合约价差变动于已有利时对冲获利
3. 跨期套利：在同一期货交易所同时买进和卖出同一品种不同交割月份的期货合约，在未来两合约价差变动于已有利时对冲获利
4. 跨商品套利：在同一交易所同时买进和卖出同一交割月份的不同朴质的期货合约

期现套利

是指某种期货合约，当期货市场与现货市场在价格上出现差距，从而利用两个市场的价格差距，低买高卖而获利。理论上，期货价格是商品未来的价格，现货价格是商品目前的价格，按照经济学上的同一价格理论，两者间的差距，即“基差”（基差＝现货价格－期货价格）应该等于该商品的持有成本。一旦基差与持有成本偏离较大，就出现了期现套利的机会。其中，期货价格要高出现货价格，并且超过用于交割的各项成本，如运输成本、质检成本、仓储成本、开具发票所增加的成本等等。 期现套利主要包括正向买进期现套利和反向买进期现套利两种

跨商品套利

在某些市场中，一些商品的关系符合真正套利的要求。比如在谷物中，如果大豆的价格太高，玉米可以成为它的替代品。这样，两者价格变动趋于一致。另一常用的商品间套利是原材料商品与制成品之间的跨商品套利，如大豆及其两种产品——豆粕和豆油的套利交易。大豆压榨后，生产出豆粕和豆油。在大豆与豆粕、大豆与豆油之间都存在一种天然联系能限制它们的价格差异额的大小

例如，一般来说，大豆价格上升（或下降），豆粕的价格必然上升（或下降），如果你预测豆粕价格的上升幅度小于大豆价格的上升幅度（或下降幅度大于大豆价格下降幅度），则你应先在交易所买进大豆的同时，卖出豆粕，待机平仓获利。反之，如果豆粕价格的上升幅度大于大豆价格的上升幅度（或下降幅度小于大豆价格下降幅度），则你应卖出大豆的同时，买进豆粕，待机平仓获利

跨期套利

1. 跨期套利就是在同一期货品种的不同月份合约上建立数量相等、方向相反的交易部位，最后以对冲或交割方式结束交易、获得收益的方式
2. 存在着：仓储费成本、交割手续费成本、资金占用利息成本

套利者(arbitrageurs)与套利的补充

1. 原理：套利交易是在不同的合约（包括现货）上建立正反两方向的头寸，这两种合约有很强的价格联动性：

1. 两合约的价格大体受相同的因素影响，因而正常情况下理应价格变动趋势相同，但波幅会有差异
2. 两合约间应存在合理的价差范围，在这个范围之外时受到了外界异常因素的影响，影响消除后会回复正常价差
3. 两合约的价差变动有规律可循，价差运动方式可预测

2. 作用

1. 有利于被扭曲的价格关系回复正常水平
2. 抑止过度投机
3. 增强市场流动性，活跃远期市场

4. 期货交易的特点

1. 以小博大

期货交易无需支付合约的全额价值，只需支付一定比例的保值金，相当于把“投资资金”放大了10～20倍。用少量资金进行大宗买卖，极大地提高了资金使用效率，扩大了可能的利润空间

2. 双向交易

1. 期货交易既可在未来行情看涨时买入，又可在未来行情看跌时卖出。
2. 这种双向交易机制为投资者提高了便利的双向投资工具。

3. 交易便利

期货市场中买卖的是标准化合约，只有价格是可变因素。合约采用对冲方式了结义务。交易者可频繁进行交易

4. 信息公开

期货交易通过公开竞价的方式使交易者在平等的条件下公平竞争。期货交易所会公布每个品种每个合约的成交情况，在信息上对大户和散户是无差别的

5. T + 0交易

投资者在期货交易中可即开即平，不像T+1的股票只能第二天卖出。资金利用率得到极大提高

5. 期货交易的功能

期货交易的作用

1. 价格发现，形成公开的价格，对（现货）交易提供基准价格
2. 价格风险转移，回避价格波动带来的风险
3. 调节商品的供求，减缓价格波动
4. 合理利用各种闲置资金，发挥资金运用机能
5. 有利于资源合理配置

价格发现功能

1. 在期货交易和期货市场产生以前，生产经营者主要是依据现货市场上的商品价格来进行决策的，根据现货价格的变动来调整自身的经营方向和经营方式等。由于现货交易多是分散的，生产经营者不易及时收集到所需要的价格信息，即使收集到现货市场反馈的信息，这些信息也是零散和片面的，其准确、真实程度较低，对于未来供求关系变动的预测能力也比较差。当用现货市场的价格指导经营决策时，现货价格的滞后性往往会造成决策的失误
2. 自期货交易产生以来，发现价格功能逐渐成为期货市场的重要经济功能。所谓发现价格功能，指在一个公开、公平、高效、竞争的期货市场中，通过期货交易形成的期货价格，具有真实性、预期性、连续性和权威性的特点，能够比较真实地反映出未来商品价格变动的趋势

二、 电力期货市场

1. 电力期货的定义

1. 电力期货，是指以特定价格进行买卖，在将来某一特定时间开始交割，并在特定时间段内交割完毕，以电力期货合约形式进行交易的电力商品；
2. 电力期货交易，是指电力期货合约的买卖；
3. 电力期货交易的对象是电力期货合约，是在电力远期合约交易的合约基础上发展起来、高度标准化的远期合约；与远期合约相比，电力期货合约在交易所中交易，而且期货合约在交割前可以在交易所中自由交易。

2. 电力期货的特点

优秀期货品种的基本特性	电力商品的期货特性
必须是交易量大而且价格容易波动的商品	在实行电力市场化改革后，电价由市场竞争确定，必然会造成很大的价格波动。
必须是拥有众多的买者和卖者的商品	在电力市场化改革后，必然会产生较多的市场参与者，各种发电厂商和众多购售电商都会集中到期货市场中，通过公平竞争决定电力期货的价格
商品的质量、等级、规格容易划分确定	电力基本上是一种高度标准化的商品，各个地区的标准是相同的。在产品同质性方面，它将比农产品和石油等作为期货商品更具有优势
必须是能储藏相当长时间并能方便进行运输的商品	电力是一种特殊的商品，实际上它并不存在储存变质的问题，其运输实际上也是比较方便的（排除网络阻塞等情况）

电力期货的特殊性

1. 电力商品的独特属性：

1. 电力商品不适合储存
2. 电力的生产与消费必须同步，供求必须时刻保持平衡
3. 这两个特点决定电力期货与普通期货交易相比有其特殊性：

1. 电力期货的交割要持续一个时间段

期货合约是按交割月划分。一般电力期货合约每个日历月（1月1日－1月31日）均为交割月。金融资产（如股票指数、外汇、国库券）的期货可在交割月中的某一时刻瞬时结算（一般不交割，只结算账款）；普通商品的期货可在交割月中的某一天完成交割；而电力期货的由于具有不适合储存和生产消费瞬时同步的特点，其交割必须持续一个交割月

2. 电力期货价格与现货价格基差较大

由于电力系统的复杂性及电力的实时平衡要求，电力期货的现货交割要求电力期货在到期前的几个交易日内停止电力期货交易，因此，这几个交易日的电价波动风险将无法回避。而影响电力波动的因素很可能在期货平仓前没有被发现，如天气的突变、设备的故障等，因此期货价格与现货价格的基差将会很大，应用期货保值的效率会大大降低

3. 电力期货合约的交割困难

电力期货的每一笔交割，都将对电力系统的运行状态产生影响，考虑到整个电力系统运行的安全性，所有电力期货合约的交割计划必须提交给系统调度者，由调度者根据安全第一的原则统一制定，在此原则下，并不能保证所有提交的交割计划全部被执行。此外，由于电力交割点较少，通常离大部分电力用户都很远，所以执行电力期货的交割通常还需承担很高的输电费用

3. 电力期货交易

电力期货交易的参与者

1. 电力生产商和电力用户

这两类人构成了电力期货市场的主题，主要从事套期保值、规避风险的业务，对电力生产商来说，其交易的目的主要是以最好的价格出售电力，对电力用户来说，其交易目的主要是以最好的价格购买电力

2. 机构投资者

机构投资者，譬如对冲基金，加入市场的目的很明显，主要是从事投机业务，从能源价格的波动中获得投机利润

3. 大量的中小投资者

同机构投资者一样，中小投资者参加交易的主要目的也是希望投机获益，由于期货交易过程中并不需要支付全部货款，只需缴纳一定比例的保证金，这种以小博大的获利机会将吸引大量的投资者。但是实际上，考虑到电力系统的稳定性，一份电力期货合约通常为一个月的峰荷电量，其价格很高，即使是保证金也并非一般投资者可以承受，所以相对其它普通商品期货，电力期货市场的进入门槛要相对高一些

电力期货合约的设计

1. 基本思想

1. 考虑电力每天的大需求量，应坚持大品种的设计思路。
2. 正确反映电力期货市场特点，有利于发挥价格发现和套期保值等基本经济功能。
3. 有利于风险控制。
4. 有利于吸引增量资金，适度活跃交易，增加市场流动性
5. 有利于吸引电力投资保值电力系统本身的稳步健康发展

2. 合约设计

1. 涨跌停板额度：上一交易日结算价的+/-5%

由于电力现货价格波动比较频繁，波动幅度大，一次涨跌停板幅度应较其它期货品种更大一些，有利于活跃交易。同时，为有效控制风险，电力期货交易的保值经比例也应较高。因此，在合约中将涨跌停板幅度设为5%，交易保值金为10%，可抵御两个停板的风险

2. 合约月份： 1～12月

由于电力在每个月份基本都是大量生产和大量需求的，因此电力交割月份可连续设置交割月，即1～12月全部作为交割月

3. 交割标准品: 电力交割标准品质量应符合相应国家标准

电力是一种标准很严的产品，各地的电力一般都能较好地满足统一电能质量，在同质性方面电力较其它期货商品要好的多，且不存在其它替代品

4. 交割方式：在交割月份内的大多数天数内，每天按一定量，平均交付

例如，每月按25天交付，峰荷合约每天交付16个小时（6a.m._{10p.m.)，功率为1MW；谷荷每天交付8小时（10p.m.}次日6a.m.），功率为1MW。

5. 交割单位：由一个月中交割天数和每天交割电量所定，交割天数：可取20～27天

1. 每天交割时间：峰荷6a.m.~10p.m. 谷荷10p.m.~次日6a.m.
2. 每小时交割电量：可取1～2MWh，即功率1～2MW
3. 峰荷交割单位：25个峰荷天为 25天×16小时×1MW＝400MW
4. 谷荷交割单位：25个峰荷天为 25天×8 小时×1MW＝200MW

6. 交割地点：需根据实际电网预选指定

通常选在负荷中心地超高压大型变电站

7. 交易单位：峰荷时段400MW，在一个月内完成交割

谷荷时段200MW，在一个月内完成交割

8. 最小变动价位：0.1 元/MWh
9. 最后交易日：合约交割月份之前的几个交易日
10. 交易时间：每周一至周五 9:00_{11:30，13:00}15:00

4. 电力期货的功能

风险规避

利用期货交易的套期保值功能帮助电力市场参与者规避因电价高度波动而可能带来的巨大金融风险。

价格发现

电力期货市场的成交价格是由大量交易者公开竞争的结果，汇集了电力发、输、配、用各个环节交易者对电力市场现状及走向的看法，有利于发现未来一时间段内比较准确、真实的电力价格水平

优化资源配置

电力期货市场可以优化资源配置，指导电力系统的远期规划。

提高效率

电力期货可以提高电力行业的营销效率。

抑止投机

电力期货有利于防止电力市场过度投机现象的出现。

5. 建立电力期货市场的必要条件

电力价格的自由波动性

建立完善的电力市场价格形成机制，是电力价格具备充分的自由波动性，是建立电力期货市场最为重要的前提条件之一

平等的交易双方，市场主体的独立自主性

电力市场主体包括发电商、配电商、售电商、输电商、终端用户等。
电力期货市场需要广泛的市场参与者，通过公平竞争决定电力期货的价格，只有保持市场主体的独立性才能根据市场的变化自主进行交易。

电力系统的稳定安全运行

电力期货的稳定安全运行，是保障电力期货交易正常进行的重要基础。

6. 国外电力期货市场一览