期权懂知识科普：为什么股指期货大幅贴水时不适合套期保值？

股指期货贴水，简单来说，就是股指期货的交易价格比它所基于的股票指数的实际市场价值低。

股指期货的贴水实际上就是期货价格低于现货指数，比如沪深300指数4000点，IF期货报价3950点。这个时候：

一般来说做空套保的老板们，在期货端盈利需要覆盖现货亏损以及贴水损失；

就比如说，某机构持有1000万股票，做空IF对冲：

如果说指数跌5%，现货亏损50万；

期货盈利=5%×1000万=50万；

但如果贴水2%，就是初始期货价低2%，实际盈利=50万-20万=30万；

那么老板们最终的净亏损就是20万。

股指期货贴水一般来说有三种负面的效应，分别为对冲成本激增、保证金压力以及策略失效风险。

第一个就是关于对冲成本激增：当年化贴水5%时，套保成本远超股票分红收益；

第二个就是关于保证金压力：也就是在期货端浮亏需追加保证金；

第三个是关于策略失效风险：极端贴水可能逆转。

股指期货套保如果没有办法的话，也是有一些对冲方案的，下面期大发就为老板们准备了几种可以参考了解。

第一种就是改用上证50（IH）：IH贴水幅度通常小于IF；

第二种就是期权保护策略：老板们可以通过买入看跌期权，期权的亏损上限为权利金；

第三种是融券对冲：直接做空ETF，成本约8%-10%年化。

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