评估一个公司，主要看资产负债表。资产负债表有两栏，左栏是资产，右栏是债务。资产，是增加资金收益的东西，债务，是个减少资金收益的东西。总资产-总债务=净资产。净资产，就是把公司立刻卖掉拿到的钱的数额。
比如，一个公司，总资产1000万，总债务900万，净资产就是100万。把公司卖了，“立刻”拿到100万现金。
所谓“立刻”，就是马上拿到，如果被拖延，要加上利息，比如拖延一年拿到，就要加上一年的利息。
一个公司的净资产是100万，如果它的一年净资产收益率小于一年存款利息，那么卖掉公司拿现金存银行收利息更划算，省力省心。目前一年定期存款利息是1.25%，也就是说，如果一年的净利润小于1.25万，卖掉更合适。
如果净资产收益率高于存款利息，卖掉就不换算了。
如果一个公司的净资产收益率高于存款利息，卖多少钱合适呢？
假设利率是r，每年获得净利润是m，那么未来无数年获得到的所有净利润折现到现在，就是现在的卖价，这个价格就是：
m/(1+r)+m/(1+r)^2+...+m/(1+r)^n+... = m/r
其中m/(1+r)，是第一年的净利润折现到现在，m/(1+r)^2是第二年的净利润折现到现在，其他以此类推。
等比数列求和，再求极限。
一个公司的净资产是x，利率是r，每年获得净利润是m，那么公司估值是m/r。
一个公司的净资产是100万，利率是5%，每年获得净利润是10万，那么公司的估值是10/0.05=200万。
从这个公式可以看出，利率越低，公司估值越高。如果利率趋近于零，公司估值会大到不可思议。如果利率是负值，公司估值就没有意义了，永久拿着就对了。比如欧洲，利率接近零，也出现过负利率。
上司公司的年报会给净资产收益率ROE，比如净资产是100万，净资产收益率REO=10%，也就是一年的净收益是10万，如果利率也是10%，会出现什么情况？公司的估值是10/0.1=100万。也就是净资产跟持有现金是等价的。
利率，是资金的成本。利率跟gdp的增速相关。gdp的增速有两部分，一部分是资本成本，也就是利率，一部分是劳动创造。比如，2015年，1年贷款利率是4.35%，gdp增速是7%。
利率跟效率相关。一个国家从落后到进步的过程，也是利率从高到低的过程。技术进步，效率搞，资本周转快，即使利率低，也可以获得高收益。
社会平均利率跟社会平均ROE相关，互为支撑。
ROE是公司的最核心指标，没有之一。比其他任何指标都重要。为了维持高ROE，各家有各家的招。
如果一个公司的ROE高于利率，最好不要分红，而是把收益投入到扩大再生产里。
如果一个公司的ROE低于利率，最好卖掉。
如果一个公司的ROE等于利率，净利润全部分红是最好的。
如果一个公司为了维持足够好的ROE，可以考虑尽可能把净利润分红出去，避免净资产继续增加，导致ROE不够好看，如果有可能，把净资产卖一部分去分红，也是可以的。比如当市场份额已经到了极限，资产负债表无法扩大，每年的净利润数额是固定额，那就把净资产卖一部分，净利润全部分红，这样可以持续多年维持相当好的ROE。
银行通常有稳定的ROE，因此市场给银行的估值大概是1~2PB，PB也就是市值和净资产的比值。也就是意味着银行的净资产收益率处在利率的1~2倍。
本文所述的公司估值方式是纯粹理性的估值方式。
在实际环境下，有些企业，即使ROE低于利率，也不会卖掉。有些企业，即使ROE低于利率，价格可能会远高于净资产。在特殊情况下，又有可能低于净资产。有些行业，具有强周期性，估值在一个周期的不同阶段差异相当大。
