1、整体
自2011 年以来，重组上市政策面的“放宽-收紧-谨慎放宽”趋势主要体现在对配套资金募集的限制、对股份限售期的要求和对创业板借壳上市的规定上。
2、历史
a、11-13年的初始发展阶段
时代背景：A 股熊市，经济下行，IPO 堰塞湖
主要政策：《上市公司重大资产重组管理办法》，首次明确“借壳上市”认定标准
政策效果：“初始发展阶段”，借壳上市与上市公司并购开始增长
b、14-15 年的鼓励宽松阶段后
时代背景：经济转型期，互联网经济迅猛发展，“大众创业、万众创新”
主要政策：“新国九条”鼓励市场化并购重组、创业板“小额快速”创新机制、扩大配套募资比例等
政策效果：“鼓励宽松阶段”，上市公司并购爆发式增长，高商誉隐患积累。在政策的鼓励支持下，A股的并购重组迎来了爆发式增长。“并购→业绩高增长→股价上涨→并购”循环一方面刺激了股价的上涨，成为14-15年牛市的重要推动因素之一，另一方面也埋下了未来几年高商誉减值的隐患。
c、2016 年6 月“最严借壳标准”
时代背景：炒壳、并购重组乱象增多，创业板泡沫破裂，“供给侧改革”，“脱虚向实”。由于A 股借壳的兴起，上市公司“保壳”、“养壳”现象增多，一方面削弱了退市制度刚性，另一方面也让二级市场长期沉浸在短期投机的氛围中，而没有形成长期投资的观念。
主要政策：“最严借壳标准”、再融资新规、减持新规等
政策效果：“调整收紧阶段”，并购重组数量规模均大幅萎缩，定增审批周期延长，发行折价率下滑
d、2017年2 月再融资新政和同年5 月“减持新规”的压制下，出现较大幅度的收缩，进入整收紧阶段。2018 年下半年以来，直接融资越发受到重视，在系列政策的加持下，并购重组市场迎来发展机遇。
时代背景：股票质押问题严峻，创业板资产质量下滑严重，“金融供给侧改革”
主要政策：定价双向调整机制、“小额快速”并购审核机制、快速/豁免通道、定向可转债并购试点、拟修改《重大资产重组管理办法》等
e、2019 年6 月20 日，证监会就修改《上市公司重大资产重组管理办法》公开征求意见
3、影响
2009-2012 年的小盘股走势与实际业绩具有较大关联。
2013-2015 年由于并购重组数量井喷，小盘股的股价表现与实际业绩逐步脱钩，走势进入并购重组驱动阶段。
2016 年至今重大资产重组的监管趋严，导致小盘股的估值泡沫破灭。
2018下半年并购重组谨慎放宽。
但是这次上证综指与创业板指的走势分化并不显著，两者涨幅较为接近,此前市场的一大共识，即“并购重组利好中小市值，利好创业板”正在被打破。
