출처: Beast Finance 저자: Beast Finance
요약:
(1) Meta(META)는 시장 기대치를 상회하고 이익 마진을 크게 개선하여 주가가 5% 상승한 강력한 2분기 재무 보고서를 발표했습니다.
(2) 최근 과잉 고용과 지출 증가로 인해 Meta의 마진이 저조했음에도 불구하고 Meta는 가장 최근 분기의 영업 마진이 29%에 도달하는 등 마진 개선을 위해 열심히 노력해 왔습니다.
(3) 회사의 2분기 가입자 기반도 전년 대비 7% 증가했으며 분석가들은 Meta의 주당 수익이 2023년에 36% 증가할 것으로 예상하여 Meta의 수익 성장에 대한 매우 긍정적인 전망을 제시합니다.
Meta의 성공적인 변화
신규 사용자 추가 및 수익 증가 측면에서 Meta의 비즈니스 성장은 지난 몇 년 동안 상대적으로 안정적이었습니다. Meta의 성장이 몇 년 전에 비해 많이 둔화되었지만 회사가 매우 성숙하고 거대해졌을 때 그를 매우 높은 성장률로 유지하는 것이 무리가 아니기 때문에 이것은 정상적인 현상입니다. 그리고 Alphabet(GOOG), Apple(AAPL), Amazon(AMZN) 등을 포함한 다른 많은 기술 대기업도 마찬가지이므로 Meta의 성장 둔화는 더 이상 20%의 비율로 성장하지는 않지만 정상입니다. , 여전히 허용 가능한 범위 내에서 성장하고 있습니다.
그러나 Meta는 수익 마진에 대한 압박과 같은 다른 문제에 직면했습니다. 과다 고용, 엔지니어 보상 비용 상승, 지금까지 수익성이 없는 Metaverse 사업에 대한 지속적인 과도한 지출은 모두 과거의 초고속 성장에 비해 Meta의 수익 마진이 급격히 감소하는 데 기여했습니다.
위의 차트에서 볼 수 있듯이 Meta의 총 마진은 5년 전에 정점을 찍고 그 이후로 약간 감소했지만 EBITDA 마진은 정점 이후 절반으로 떨어졌습니다. 위의 차트는 일회성 항목의 영향을 받을 수 있는 GAAP 수치를 보여주지만 지난 18개월 동안 Meta의 주요 문제는 매출 성장률 문제가 아니라 지속적인 마진 개선 감소라는 것을 보여줍니다.
그러나 Meta는 문제를 해결하려는 의지를 보여 여러 차례의 정리 해고, 낮은 지불금 및 높은 수익으로 이어졌습니다. Meta의 2분기 실적에서도 이러한 마진 증대 조치가 성과를 거두고 있음을 보여주었습니다.
Meta의 2분기 영업 마진은 29%로 절대적으로 매우 높은 수치이며 지난 분기에 비해 크게 개선되었습니다. 2022년 이후로 개선되고 있음). Boldbeast Finance는 이것이 회사의 수익성에 대한 투자자의 우려를 완화시킬 것이라고 믿습니다.
Meta가 계속해서 비용을 통제하고 효율성을 개선할 수 있다면 올해 하반기에 Meta의 영업이익률이 더 높아져도 놀라지 않을 것입니다. Meta의 영업 마진은 과거 꽤 오랫동안 29%를 상회했으므로 향후 분기에 Meta의 영업 마진이 30%로 돌아오더라도 놀라지 않을 것입니다.
11%의 매출 성장과 결합된 마진의 급격한 개선으로 인해 Meta의 수익은 이전 분기보다 30% 크게 증가했습니다. 지난해 동기 대비 이익 증가율은 완만했지만 두 자릿수 성장도 달성했다.
2022년 하반기 메타의 수익이 끔찍하기 때문에 투자자들은 향후 2분기 동안 메타의 수익이 전년 대비 크게 증가할 것으로 기대할 수 있습니다. 비스트파이낸스는 향후 2분기에 실질적인 성장이 없더라도 메타의 매출과 이익률의 지속적인 성장 모멘텀을 감안할 때 메타의 이익도 3분기와 4분기에 상당한 성장을 이룰 것으로 보고 있으며, 3분기 이익 성장률은 전년 대비 60%를 초과할 수 있습니다.
Meta는 마진 측면에서 약간의 역풍에 직면했지만 이전 분기에 비해 현재 상황이 훨씬 좋습니다. 낮은 운영 비용으로 인해 메타의 수익 마진이 크게 개선되었을 뿐만 아니라 다른 비즈니스의 성장도 가속화되었습니다. 향후 분기 및 연도의 메타의 비즈니스 성장률.
메타의 성장 전망 및 밸류에이션
일부 투자자들은 메타의 사용자 증가율에 대해 우려하고 있지만 TikTok과 같은 경쟁업체가 메타에서 시장 점유율을 차지할 수 있기 때문에 메타의 사용자 증가율은 상당히 안정적으로 유지되고 있습니다. 2분기 현재 다양한 플랫폼의 메타 사용자 수가 전년 동기 대비 7% 증가했기 때문입니다. 심지어 핵심 플랫폼인 페이스북의 일일 활성 사용자 수도 5% 증가했습니다.많은 사람들이 보기에 페이스북은 이미 구식 플랫폼이고 많은 젊은이들이 페이스북을 좋아하지 않지만 이 데이터는 페이스북이 구식이 아니며 여전히 성장하고 있습니다.
물론 Meta의 다양한 플랫폼에서 사용자가 7% 증가한 것은 과거의 성장에 비해 크지는 않지만 앞서 언급한 바와 같이 놀라운 일이 아닙니다. 급속히. 다행스럽게도 Meta는 투자자에게 좋은 투자 수익을 창출하기 위해 대규모 사용자 성장이 필요하지 않습니다. 예를 들어 Meta의 사용자 수가 매년 3% 증가하고 사용자당 수익이 추가로 2% 증가하는 경우(더 많은 광고 표시, 광고당 더 높은 지불 등으로 인해) Meta의 수익 증가율은 5%에 도달할 수 있습니다.
Boldbeast Finance는 이것이 여전히 매우 보수적인 예측이라고 생각합니다. 예를 들어 2분기에만 Meta의 매출 성장률이 이 수치의 두 배 이상에 도달했습니다. Meta의 마진이 증가하지 않더라도 5%의 수익 증가율은 5%의 순이익 증가율로 해석됩니다. 위에서 언급했듯이 Meta에 대한 당사의 마진 예측도 매우 보수적이므로 Meta의 마진은 향후 분기에 더욱 개선될 것으로 믿습니다. 하지만 5%의 순이익 증가율과 자사주 매입을 합치면 메타의 EPS도 10% 증가한다.
2022년 상반기부터 2023년 상반기까지 메타의 주식 수는 5% 감소하여 매우 강한 EPS를 기록했습니다. Meta는 대차대조표가 매우 건전하기 때문에 회사가 계속해서 주식을 환매할 것이라고 믿습니다. 현재 밸류에이션이 작년 평균보다 다시 높아짐에 따라 향후 자사주 매입 속도는 느려질 수 있지만 메타의 주식 수는 계속 감소할 것으로 보입니다.
전반적으로 우리는 Meta의 EPS가 가까운 미래에 매년 최소 10% 이상 성장할 가능성이 높다고 생각합니다. 각각 23%와 16%입니다.
현재 주가 기준으로 메타는 올해 예상 순이익의 25배, 2025년에는 순이익의 약 18배 수준에서 거래되고 있다. 메타의 이전 밸류에이션은 상대적으로 낮았지만 현재 밸류에이션은 특별히 높지 않습니다. 회사의 기업 가치 대 EBITDA 배수를 볼 때도 마찬가지입니다. YCharts에 따르면 회사는 현재 기업 가치 대 EBITDA 배수 11.5로 거래되고 있습니다. 10% 이상의 EPS 성장을 달성할 수 있는 좋은 기회가 있는 회사에 대해 이러한 가치 평가는 전혀 높지 않은 것 같습니다.
결론
Meta의 마진은 빠르게 개선되고 있으며 기본 비즈니스 성장률은 상당히 안정적입니다. 메타의 주가도 올해 들어 지금까지 140% 이상 급등했다. 따라서 저점을 매수하는 것이 고점을 매수하는 것보다 낫지만, (가까운) 고점에서 매수하는 것을 꺼리지 않는 투자자에게는 수익 성장 전망이 매우 긍정적이고 밸류에이션이 높지 않기 때문에 지금 메타를 매수하는 것이 더 나은 투자입니다.