4.15 期货每日早盘操作建议
股指：小幅反抽
上周股指高开后后继乏力，两市成交短暂放大后再度回落，基本面上整体回暖、疫情基本得到控制、油价反弹等因素共同推动股指企稳反抽，但上周的反弹仍欠缺足够资金与热点，短暂冲高后市场有犹豫，缺乏热点，并于当周后半段小幅回落。今日股指虽有小幅反弹，但市场预期的改善持续性仍需观察，建议仍以观望对待，短期或仍有一轮小幅回踩，但4月后半段整体向上预期不变，风险偏好较高的投资者也可提前布局。
国债：国债收益率下行明显 期债价格下行空间有限
国债期货价早盘震荡走高，午盘后在股市大幅上涨的带动下回落，收盘涨幅收窄，十年期主力下跌，国债现货价格上涨以及充裕的资金面提振市场；3月CPI从2月的5.2%下降至4.3%， PPI跌至-1.5%，均低于市场预期，预计通胀继续走低；3月份社融和货币供给均大幅增加，主要因为2月份企业复工延迟的影响，同时央行加大了对企业的金融支持力度；3月出口有所改善，但受海外疫情影响，同比增速仍在低位，预计4月份增速继续下降；欧佩克+协议敲定，短期可能提振原油市场信心，但考虑到需求大幅萎缩，原油价格上行空间有限；综合看，基本面弱，政策面宽以及情绪面不稳定，支撑期债的利多因素仍在，期债上涨态势未变，多单可继续持有。
贵金属：金价震荡上涨
隔夜美元走弱，对全球经济的担忧情绪引发市场短时再刷新高；国外供求依旧紧张，而国内供应宽松，国内黄金不能出口，市场呈现内外盘价差倒挂幅度增大及COMEX与伦敦黄金价差增大的现象；市场关注新冠疫情和美股、原油等话题，有迹象显示，新冠病毒在欧洲的传播已经见顶，在美国正趋于平稳，美国出现拐点可能改变金价中期走势，需密切关注；从宏观监控指标模型看，实际利率偏低，金银价格下方有支撑；人民币波动影响内盘金银价格；技术上，近日金银总体处于震荡上涨氛围中，短时金价突破千七整数关口，挑战1750未果，冲高回落反映市场的波动率上升，仅供参考。
?4.15原油早报 WTI移仓换月引起前端急跌???
小结：
近日传闻美国?Cushing?库容将逐步爆满。近日德州铁路会的听证会上页岩油生产商?Pioneer?Natural?Resources?的总裁称?Cushing?将会在未来?4?到?5?周左右时间全部灌满；而管道商?Plains?All?American?则表示?5?月中?Cushing?会爆满；这个时间点的到来有可能会更早一些。
另外?Enterprises?今天宣布连接?Cushing?和美湾的?Seaway?管道开始提供双向服务，意味着已经有很多原油从美湾倒灌?Cushing；美湾炼厂的开工率仍没有提振迹象。
???我们前日提示WTI移仓换月或将再引起前端急跌。WTI05合约快速下跌可能与展期操作有关，WTI主力已逐步移仓至06合约。近日是中国各家银行“纸原油”ETF?产品的强制展期截止日，中国各家银行的“纸原油”ETF?产品规模已达几十亿美元，其被动展期对市场造成的影响不容小觑。传闻本周二是国内四大银行纸原ETF强制转月最后期限，业内人士透露四大行手中的纸原油ETF总额已超百亿人民币，受此影响，WTI?5/6月间差达到创纪录的-7.5美元/桶，持有纸原油ETF的投资者因转月造成的亏损达32%-37.5%。如果市场传言属实，则近期WTI5/6月间差可能快速修复。05合约和12月合约价差再创新低。
市场相关SC传闻：1.交割库罐租可能要动态化?2.交割入库保证金可能要调整?3.交割方式可能要增加4.不同地区交割库升贴水要有区分并且变化??5.仓单有效期制度??6.期转现效率如何提升?7.信用仓单与不可抗力?。
棉花早评：ICE棉花横盘整理，国内棉花双底支撑仍有效
周二ICE棉花震荡整理，美国股市上涨也没有带动农产品价格提升，出口需求萎缩和棉花需求减弱所致。
昨日国内棉花小幅下跌，在外盘没有上涨下，国内棉花难以反弹。不过进口棉花和国内棉花期货价格相比优势很小，近月基差仍较高，对期货价格形成一定支撑，因此棉花深跌的概率也较小。技术上，双底形态成立，在风险控制前提下，多单继续持有。
白糖：
内外糖市皆再创新低：受油价下跌拖累，原糖有向下失守10美分的风险，输入性风险带来的内外价差形成了较大的市场心理压力。郑糖指数和09合约昨天再创本轮下跌的新低，广西的现货持稳或小幅下调， 昆明现货下调10元。内外糖市皆创新低，虽然说原糖在10美分一线，郑糖在5300一线都具备投资价值，但大规模买入套保的时机尚不成熟，郑糖还要来消化政策面的不确定性风险。因此，操作上要防范五一长假提保的风险，看空不做空， 建多不宜太冒进。
黑色0415：黑色的反弹或进入到后半期
建材方面，受到期螺冲高回落的影响，市场观望情绪有所加剧，高价资源成交受阻，多数商家反馈昨日成交有所放缓。午后，随着成交的逐步转弱，部分地区价格出现小幅松动。目前来看，下游用钢需求较为旺盛，推动现货价格持续走强，但同时亦需警惕建筑钢材产量持续增加给市场资源消化带来一定压力。铁矿方面，钢厂询盘活跃度一般，多观望为主，仅个别钢厂按需补库。昨日午后贸易商以出货为主，议价空间扩至10元/吨左右，但多数钢厂仍为试探性询盘，实盘成交较少。焦炭方面，供应方面焦企开工相对平稳，环保限产政策宽松，焦企多处微利状态，无主动限产现象。下游方面贸易商采购相对谨慎，受盘面走强影响，港口贸易资源报价有小幅上涨；钢厂方面仍按需采购为主，近期高炉开工持续回升，焦炭需求转好。综合来看，目前黑色整体仍在反弹中，预计短期仍继续。
PTA方面：供需来看，目前未有较大变化，TA供应依旧过剩，但累库幅度有所下滑，上周累库6万吨至329万吨，本周将继续累库，价格依旧承压。目前TA现货加工费
731元/吨，昨日因PX 价格较为坚挺，加工费得以压缩。今日看原油绝对价格再下移，PX将跟跌，成本再次给出空间，弱基本面下，TA跟随下挫。
乙二醇方面，受到利润影响，EG煤制开工率开始下滑，累库幅度减弱，但仍未达到去库，基本面驱动向下，但由于煤制亏损严重向下空间不大，短期矛盾点依旧在于
有色反弹高度受限
铜 昨日铜价延续高位震荡。基本面变化：1）国内精炼铜继续去库，海外库存普涨，或存在上海保税区和LME亚洲仓的库存转移；2）周度TC再度下行，二季度长单TC悬而未决，南美矿产区运营干扰持续扩大；3）LME现货走弱，沪伦比值延续高位，内强外弱的格局延续。价格运行逻辑：欧美疫情出现拐点，市场情绪修复，铜季节性去库开始，内需如期修复，而海外矿石供给扰动还在扩大，宏观面情绪修复叠加基本面边际改善，带动铜价向上反弹。长期来看，疫情恐慌的峰值可能已过，但基本面最差的时刻尚未来临，铜长期趋势并不乐观，压制短期反弹高度，情绪释放后，价格或重回宽幅震荡格局。
铝 昨日铝价窄幅震荡于11700附近。基本面变化：1）氧化铝价格继续下挫，价格向2000一线靠近，上游利润持续压缩；2）电解铝减产体量略超50万吨，新投产和复产仍在推进；3）电解铝去库延续，上周库存力度较大，内需有边际转暖。价格运行逻辑：铝价在有色板块中仍属弱势品种，行业的亏损更多地通过压缩上游利润而并非减产来进行，供过于求的现状延续，外需尤其是汽车行业的冲击，对年内消费的利空作用明显。在国内出现大规模减产之前，电解铝基本面维持弱势，操作上仍维持轻仓沽空。
玉米期货：内外走势差异较大，国内预计仍将偏强
芝加哥期货交易所(CBOT)玉米期货周二连续第二个交易日下跌，交易商称，受累于需求忧虑，因新冠肺炎疫情限制措施抑制旅行和乙醇燃料使用，以及疲弱的牲畜价格引发对牧群数量下降的担忧。
因原油价格再次，乙醇需求大减，导致美国玉米价格低迷。中国农民存量库存很低，价格顺势走高。玉米期货走势强劲，均线系统呈多头排列，短期仍有可能继续上涨。中期来看，内外玉米差价较大，进口玉米在疫情缓和后很可能放量，国内玉米期货将承压。
原油，今日将受油价影响下挫。
豆类油脂期货早评：美玉米已经开始种植，期初和往年变化不大，美豆产区有部分地区降雨偏多影响播种，但整体正常，难有去年同期时的大范围洪涝灾害。一切顺利的情况下，美豆和国内豆粕将继续承压。
油脂短期需求仍然在增长，预计进入4月底或5月之后供应增加，但当前库存持续下滑，需求不断攀升，油脂短期仍然震荡小幅上行。棕榈油产量逐步恢复，在其供应压力下，今年油脂长线方向并不明朗。
聚烯烃日报：两油出手，逻辑被证伪，PP 暴跌
昨日由于两油宣布控制熔喷布原料价格市场，取消中间贸易环节，PP
价格大跌。大逻辑上，本来 PP 就不存在紧俏的问题，只是短期资金的炒 作，预计 PP 价格之后会进一步下跌。建议 PP2009 合约 6950-7000 继续逢 高做空。目前产业利润也会修复，维持 MTO 利润看空。
