国债：MLF操作利率下调20BP 国债上涨态势不变
周三，国债期货价早盘震荡走高，央行操作1000亿MLF，利率下调20个BP，符合我们的预期，市场看涨情绪浓厚；3月CPI从2月的5.2%下降至4.3%， PPI跌至-1.5%，均低于市场预期，预计通胀继续走低；3月份社融和货币供给均大幅增加，主要因为2月份企业复工延迟的影响，同时央行加大了对企业的金融支持力度；3月出口有所改善，但受海外疫情影响，同比增速仍在低位，预计4月份增速继续下降；欧佩克+协议敲定，短期可能提振原油市场信心，但考虑到需求大幅萎缩，原油价格上行空间有限；央行下调MLF利率，我们预计4月份LPR利率下行20BP左右，综合看，基本面弱，政策面宽以及情绪面不稳定，支撑期债的利多因素仍在，期债上涨态势未变，多单可继续持有。
WTI近端20美元或再受支撑，原油远月底部抬升
昨日WTI和Brent远期曲线全面下移，Contango 结构在Brent前三行略有缩窄，表明市场对油价长期走势担忧情绪略有加重。相关的基本面消息有：
1、新加坡和韩国疫情再度恶化，但美国新增确诊仍波动筑顶。
2、 IEA月度报告显示4月全球需求较去年同期下降2900万桶/日，并预测5月份全球需求仍将较去年同期下降2600万桶/日。
3、EIA 库存报告显示原油库存增加 1925万桶，汽油库存增加491 万桶，取暖油库存增加572万桶，增幅高于市场预期。美国原油+成品油库存以每周3000万桶的速度飙升，引发市场对OPEC+新减产协议仍然无法扭转供需矛盾的担忧.
原油远月合约的底部逐步抬升。3月中下旬WTI远期合约先触底，5月合约最后触底。3月中下旬原油在跌至30以下后触发5月合约做多热情，近期各类WTI ETF的强制换月展期是前端大跌、Contango结构拉宽的主要原因。但6月后的远期合约并未创新低、重心整体抬升，而且越是远期底部抬升越明显。昨日5月WTI合约的4小时K线连现两个十字星，基金移仓换月后，我们认为5月WTI合约有望再次在20美元附近受到较强支撑，建议WTI可逢低短多。
WTI 5/6月差从昨日低点7.5迅速缩窄了1.4至6.1美元/桶，据悉Brent ETF的强制换月展期为4月23-24 日，建议有roll月需求的持仓尽量利用或规避上述时间窗。
中东至远东运费回落至4.19
贵金属：金价冲高回落 短时震荡运行
国外供求依旧紧张，而国内供应宽松，国内黄金不能出口，市场呈现内外盘价差倒挂幅度增大及COMEX与伦敦黄金价差增大的现象；市场关注新冠疫情和美股、原油等话题，有迹象显示，新冠病毒在欧洲的传播已经见顶，在美国正趋于平稳，美国出现拐点可能改变金价中期走势，需密切关注；从宏观监控指标模型看，实际利率偏低，金银价格下方有支撑；人民币波动影响内盘金银价格；技术上，近日金银总体处于震荡上涨氛围中，短时金价突破千七整数关口，挑战1750未果，冲高回落反映市场的波动率上升，仅供参考。
内外糖市在相对低位波幅收窄：近期影响原糖市场波动的主要因素是其能源属性，原糖与原油的走势关联度增强，原糖暂时企稳在10美分一线，但是底部尚不明朗。国内市场处于政策面的真空期，昨天中午现货小幅下调20，郑糖盘面围绕着5250-5330之间做小区间弱势震荡，同理本轮下跌郑糖的市场底部也尚不明朗。 短线波段以弱势震荡看待，大幅做多仍不宜激进。
黑色系震荡反弹进入后半程
建材方面，下游用钢需求较为旺盛，推动现货价格持续走强，但同时亦
需警惕建筑钢材产量持续增加给市场资源消化带来一定压力。预计短期国内
建筑钢材价格在反弹途中有一定阻力。目前进入到一个相对比较胶着的状
态，上下空间均相对有限，10 合约的振幅也在收窄。此时更多建议关注铁矿
石 09 合约的期权机会，上周推荐的远月试多看涨期权，目前已经有一定的收
益，仍建议快进快出，不建议持仓过久，赚取波段收益即可。
有色上冲动力渐衰，回落风险初显
铜 昨日铜价小幅回落，上冲势头渐衰。基本面变化：1）国内精炼铜继续去库，海外库存小幅上涨，内外需求差异体现，沪伦比值延续高位；2）周度TC持续下行，二季度长单TC悬而未决，海外矿产区运营干扰持续扩大，由受船期影响，4月国内精炼铜产量预计影响不大，5月矿端扰动或有体现。价格运行逻辑：欧美疫情出现拐点，市场情绪修复，铜季节性去库开始，而海外矿石供给扰动还在扩大，宏观面情绪修复叠加基本面边际改善，带动铜价向上反弹。长期来看，疫情恐慌的峰值可能已过，但基本面最差的时刻尚未来临，铜长期趋势并不乐观，上方阻力较大。从盘面来看，目前上冲动力渐衰，隔夜油价大跌或带动金属回落，多单注意止盈保护，短线可轻仓试空，期权沿用卖出宽跨式策略。
铝 昨日铝价突发上行，盘中急涨突破万二，随后回落。基本面变化：1）氧化铝价格继续下挫，价格向2000一线靠近，北方铝土矿价格同步下行，上游利润持续压缩；2）电解铝减产体量上升，但新投产和复产仍在推进，观察未来能否有更多减产；3）电解铝去库延续，上周库存力度较大，内需有边际转暖。价格运行逻辑：铝价在有色板块中仍属弱势品种，行业的亏损更多地通过压缩上游利润而并非减产来进行，供过于求的现状延续，基本面维持弱势。短线反弹缺乏有力支撑，不建议追多，空头等待入场机会。
豆类油脂期货早评
巴西大豆虽然产量再遭下调，但产量不及预期已被市场逐步消化，近期影响仍来自逐步增加的大豆到港。不过国内生猪仔猪价格双双反弹上行，这对于养殖行业来说则是利好，对豆粕需求也同样是利好。豆粕受到港大豆压制幅度可能有限，未来以震荡或有小幅上行为主。
油脂短期需求仍然在增长，预计进入4月底或5月之后供应增加，但当前库存持续下滑，需求不断攀升，油脂短期仍然震荡小幅上行。棕榈油产量逐步恢复，出口表现不佳，5月后印度可能加大棕榈油的进口，这将有助于棕榈油价格企稳。
棉花早评：ICE棉花小幅下跌，国内棉花调整空间有限
周三ICE棉花小幅下跌，美元走强、原油价格下跌、美国股市调整，拖累棉花走低。
昨日国内棉花震荡下跌，也在消化外棉下跌影响。但美国疫情仍处于高峰期，防控形势严峻，美国棉花出口销售和需求减弱很明显，国内棉花海外订单下降较大，棉纱需求惨淡，在外盘没有上涨下，国内棉花难以反弹。不过进口棉花与国内棉花期货价格相比优势很小，近月基差仍较高，对期货价格形成一定支撑，因此棉花深跌的概率也较小。技术上，双底形态成立，在风险控制前提下，多单继续持有。
玉米期货：国内预计冲击前期高点
芝加哥期货交易所(CBOT)玉米期货周三连续第三个交易日下跌，并跌至三年半低位，交易商表示，因原油价格令市场承压，同时冠状病毒防疫措施限制旅行，令周度乙醇产量大幅下降。
因原油价格再次，乙醇需求大减，导致美国玉米价格继续下跌。中国粮农手里玉米库存很低，期货价格被顺势推高。玉米期货走势强劲，均线系统呈多头排列，昨日创出新高，短期仍有可能继续上涨，C2009目标2096元。
聚烯烃:
装置利润高居不下，聚烯烃短期价格下行
WTI 原油再次创出新低，同时欧美股市大幅下跌，市场恐慌情绪又一次有上升势头，PP 纤维料炒作趋于结束，短期由于装置利润普遍偏高，价格下 行压力较大，建议 PP2009 空配，加仓点 6950，维持 MTO 利润看空。
PTA&MEG 早报
PTA方面：供需来看，目前未有较大变化，TA供应依旧过剩，但累库幅度有所下滑，上周累库6万吨至329万吨，本周将继续累库，价格依旧承压。目前TA现货加工费
791元/吨，生产商利润空间良好，供应旺盛。今日看，近期由于短纤市场放量以及绝对价格水平低刺激，TA表现坚挺，今日看短纤有所降温，预计价格向上压力增
大，存在高位回落可能。
乙二醇方面，由于煤制装置亏损严重，开工已经降至4-5成附近环比已有好，但仍未带动去库，未来胀库的风险依旧存在，且原油继续探底，EG弱基本面下，价格缺乏
持续向上动力，今日调整为主
