第一章 行业发展概况
2017年4月1日，中共中央、国务院印发通知，决定设立国家级新区河北雄安新区（Xiong'an New Area）。
雄安新区境内有京雄城际铁路、津雄城际铁路、固保城际铁路和京石城际铁路等过境，有G18荣乌高速公路、G0211津石高速公路、G45大广高速公路、S7津保高速公路、京雄高速公路等高速横贯全境。
2019年8月30日，雄安新区设中国（河北）自由贸易试验区雄安片区。2019年12月，雄安新区入选首批交通强国建设试点地区。
根据2020年雄安新区官网显示，雄安新区范围包括雄县、容城县、安新县三县及周边部分区域，截至2019年10月，雄县辖8镇、4乡（包含托管2镇、1乡）；安新县辖9镇、4乡（包含托管1乡）；容城县辖5镇、3乡；河北雄安新区管理委员会驻河北省雄安新区容城县奥威路100号雄安市民服务中心。
表 雄安新区区域范围
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1.1 地理环境
雄安新区位于河北省中部，地处北京、天津、保定腹地，东接廊坊市固安县、霸州市、文安县，西与保定市清苑区、徐水区接壤，南邻高阳县、任丘市，北与定兴县、高碑店市相连，起步区面积约100平方千米，中期发展区面积约200平方千米，远期控制区面积约2000平方千米。
雄安新区位于太行山东麓、冀中平原中部、南拒马河下游南岸，在大清河水系冲积扇上，属太行山麓平原向冲积平原的过渡带。全境西北较高，东南略低，海拔标高7～19米，自然纵坡千分之一左右，为缓倾平原，土层深厚，地形开阔，植被覆盖率很低，境内有多处古河道。
雄安新区地处北纬中纬度地带，属暖温带季风型大陆性气候，四季分明，春旱多风，夏热多雨，秋凉气爽，冬寒少雪。年均气温11.9℃，最热七月平均气温26.1℃，最冷1月平均气温-4.9℃；年日照2685小时，年平均降雨量522.9毫米。无霜期191天左右，最长205天，最短180天。
雄安新区有南拒马河，大清河，白沟引河等河流，华北平原最大的淡水湖泊——白洋淀位于雄安新区东南部。白洋淀系大清河水系各支流冲积扇的前缘洼地，上承九河（潴龙河、孝义河、唐河、府河、漕河、萍河、杨村河、瀑河及白沟引河），下流入海，是雄安新区地势最为低洼的区域。
图 雄安新区地理位置
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1.2 自然资源
截至2012年，雄安新区雄县境内天然气储量10亿立方米以上，天然气1800万立方米；境内有油井1200余眼，年产原油30万吨；地热田面积320平方千米，地热水储量821.78亿立方米；矿泉水资源总储量4亿立方米，碘、锂、锶、偏硅酸和矿化度均达到国家矿泉水饮用标准。
容城县已发现的矿产资源主要有两种：一是砖瓦制造用粘土；二是建筑用沙。安新县境内蕴藏的地热资源储藏面积达350多平方千米，储量150多亿吨。
雄安新区土地总面积为1560平方千米，土地利用结构呈“六田、二建、一水、半分林”的特征。其中耕地面积958平方千米，占61.39%；城乡建设用地310平方千米，占19.91%；以白洋淀为主体的湿地194平方千米（仅指新区行政边界内的湿地面积），占12.45%；林地98平方千米，占6.25%。
雄安新区设立以来，加大对白洋淀的生态保护力度，淀内鱼、虾、蟹、贝、莲、藕等水生动植物资源丰富，野生鸟类不断增加。三年多来，新记录到白眼潜鸭、乌雕、白腹鹞、黄脚三趾鹑、毛腿沙鸡、红嘴蓝鹊等。截至2021年1月，白洋淀野生鸟类种类记录合计达215种，主要有天鹅、大鸨、苇莺、黑水鸡、鸪丁、苍鹭、斑嘴鸭等，其中国家一级重点保护鸟类4种，国家二级重点保护鸟类27种。
1.3 人口
从人口来看，2020年11月1日，雄安新区常住人口中，拥有大学（指大专及以上）文化程度的人口为71723人；拥有高中（含中专）文化程度的人口为120221人；拥有初中文化程度的人口为528103人；拥有小学文化程度的人口为362336人（以上各种受教育程度的人包括各类学校的毕业生、肄业生和在校生）。
每10万人中拥有大学（指大专及以上）文化程度的为5950人，拥有高中（含中专）文化程度的为9973人，拥有初中文化程度的为43810人；拥有小学文化程度的人口为30058人。
雄安新区常住人口中，15岁及以上人口的平均受教育年限为8.92年。雄安新区常住人口中，文盲人口（15岁及以上不识字的人）为21038人，文盲率为1.75%。雄安新区常住人口中，居住在城镇的人口为567164人，占47.05%；居住在乡村的人口为638276人，占52.95%。雄安新区常住人口中，流动人口为187330人。流动人口中，跨省流入人口为59172人，省内流动人口为128158人。
iFinD数据显示雄安新区指数中，成分个数最多的是制造业，有80个成分股。
图 雄安新区指数按新证监会行业分类的成分个数分布
资料来源：资产信息网 千际投行 iFinD
第二章 商业模式和收入模式
2.1 产业链价值链商业模式
2.1.1 产业链价值链
雄安新区当前的设置具备副省级的行政级别特征。目前雄安新区主要领导张国华同时兼任河北省委常委、副省长；田金昌同时兼任中国雄安集团有限公司董事长。
图 雄安新区机构设置
资料来源：资产信息网 千际投行 雄安新区官网
从雄安新区起步区空间布局来看，其紧邻国家5A级景区白洋淀，自然环境良好；随着雄安新区建设中对于白洋淀生态环境治理与保护工作的推进，预计该地区自然环境的外部吸引力会获得更大幅提高。
图 雄安新区起步区空间布局示意图
资料来源：资产信息网 千际投行 华创证券
从第一产业来看，雄安新区耕地面积为958平方千米，粮食作物以冬小麦、夏玉米和水稻为主，经济作物有薯类种植。2018年上半年，雄安新区完成农林牧渔业总产值22.4亿元，增长9.6%；增加值13亿元，增长6.7%。2020年7月10日，雄安新区安新县现代农业产业园区项目启动，采用“农业+”与“智慧+”双轮驱动发展思路，融入科技、人文等元素，探索创意农业、认养农业、观光农业、都市农业等新业态。
从第二产业来看，2017年9月28日，雄安新区首批落户前沿信息技术类企业14家，高端技术研究院7家，绿色生态企业5家。 截至2020年3月19日，雄安新区规模以上工业企业163家，其中，亿元以上工业企业30家。规模以下企业已复产数量为874家，其中雄县、容城、安新分别为626家、197家、51家。截至2020年三季度末，雄安新区法人单位达1.99万个，同比增长28.3%。 截至2020年10月，雄安新区有100多个重点工程项目建设进行施工。
从第三产业来看，2017年9月28日，雄安新区首批落户现代金融服务业企业15家，高端服务企业7家。2018年3月22日，中国工商银行、中国农业银行、中国银行、中国建设银行和交通银行在在雄安新区设立河北雄安分行。
雄安集团是雄安新区开发建设的主要载体和运作平台，实际控制人为河北省人民政府。中国雄安集团有限公司（曾用名：中国雄安建设投资集团有限公司，2018年4月更为现名）成立于2017年7月18日，属国有独资公司，按照《中国雄安集团有限公司章程》，河北省人民政府是公司唯一出资人。
河北雄安新区管理委员会（以下简称“新区管委会”）对中国雄安集团有限公司履行出资人职责。截至2019年3月末，公司注册资本为100亿元，实收资本为100亿元。
图 雄安股权结构、组织结构图
资料来源：资产信息网 千际投行 华创证券
2.1.2 商业模式
根据华创证券统计可知，雄安新区当前在建项目总投资额为1438.62亿元，拟建项目计划投资额为28亿元，多数项目竣工时间集中在2021-2022年之间。从实地调研观感来看，雄安高铁站当前建设已基本完成，被称为“亚洲第一大”火车站，由于尚处于初期建设阶段，当前人流量不大，但运输承载能力很高，高速公路建设已达成通车条件，现场施工工地较多，基础建设正在如火如荼进展中。
根据中国雄安官网披露的数据，目前已有48家机构成为首批入驻机构。考虑到雄安新区疏解北京非首都功能的定位，未来势必有更多机构迁入或开立分支机构。
图 部分入住机构
资料来源：资产信息网 千际投行 华创证券
以雄安新区指数中总市值最高三家上市公司的进行收入成本分析。
表 长城汽车（601633.SH）收入成本分析（单位：亿元）
资料来源：资产信息网 千际投行 东方财富网
表 中国中车（601766.SH）收入成本分析（单位：亿元）
资料来源：资产信息网 千际投行 东方财富网
表 晶澳科技（002459.SZ）收入成本分析（单位：亿元）
资料来源：资产信息网 千际投行 东方财富网
2.2 技术发展
从河北省的专利申请授权量来看，从2017年以后，专利申请授权量有大幅增加。
图 2011-2019年河北省专利申请授权量
资料来源：资产信息网 千际投行 iFinD
iFinD数据显示，雄安新区指数中共有178家上市公司。其中，专利授权数量前3名的公司分别是长城汽车、中集集团、北新建材，所对应的专利授权数量分别为10061件、4293件、3259件。
表 雄安新区指数上市公司专利数量TOP10
资料来源：资产信息网 千际投行 iFinD
2.3 政策和监管
2021年7月29日，河北省十三届人大常委会第二十四次会议审议通过了《河北雄安新区条例》，定于2021年9月1日起施行。《条例》明确雄安新区管理委员会是河北省政府的派出机构，参照行使设区的市政府的行政管理职权，行使国家和河北省赋予的省级经济社会管理权限。
雄安新区目前是我国19个国家级新区之一，行使国家和河北省赋予的省级经济社会管理权限。雄安新区党工委书记、管委会主任张国华，同时任河北省委常委，省政府副省长，主要领导行政级别较高。
行业相关政策有《京津冀协同发展规划纲要》《关于规划建设北京城市副中心和研究设立河北雄安新区的有关情况的汇报》《关于支持河北雄安新区规划建设的若干意见》《河北雄安新区规划纲要》《河北雄安新区总体规划（2018-2035年）》《中共中央国务院关于支持河北雄安新区全面深化改革和扩大开放的指导意见》《河北雄安新区条例》等。
第三章 行业估值和全球龙头企业
3.1 行业综合财务分析和估值方法
图 雄安新区指数历史PE/PB
资料来源：千际投行 资产信息网 iFinD
雄安新区指数估值方法可以选择市盈率估值法、PEG估值法、市净率估值法、市现率、P/S市销率估值法、EV / Sales市售率估值法、RNAV重估净资产估值法、EV/EBITDA估值法、DDM估值法、DCF现金流折现估值法、NAV净资产价值估值法等。
表 雄安新区指数部分上市公司的估值指标
资料来源：千际投行 资产信息网 iFinD
3.2 行业发展和价格驱动机制及风险管理
雄安新区作为河北省派出机构，同时具有疏解北京非首都功能的基本定位。京津冀协同发展领导小组办公室有关负责人在接受新华社专访时透露，按照总体工作部署，从2021年起将以在京部委所属高校、医院和央企总部为重点，分期分批推动相关非首都功能向雄安新区疏解。
3.3 竞争分析
目前我国共有19个国家级新区。国家级新区，因有国务院批复体现国家级战略和新区发展需要，所在省按要求须下放部分省级管理权限，其实质均拥有副省级管理自主权，而与新区所处区域行政级别无关。
表 国家级新区一览
资料来源：资产信息网 千际投行 华创证券
3.4 中国重要竞争者
表 部分雄安新区指数上市公司
资料来源：资产信息网 千际投行 iFinD
1/ 长城汽车（601633.SH）
长城汽车股份有限公司（以下简称“长城汽车”）是全球知名的 SUV、皮卡制造商，于 2003年、 2011 年分别在香港 H 股和国内 A 股上市，截止2020年底总资产达1540.11亿元。
旗下拥有哈弗、 WEY、欧拉、坦克和长城皮卡五个整车品牌，产品涵盖 SUV、轿车、皮卡三大品类，具备发动机、变速器等核心零部件的自主配套能力，下属控股子公司 80 余家，员工近 7 万人。2019年11月29日，光束汽车项目在江苏省张家港市正式启动。2020年6月20日，光束汽车张家港工厂开始打桩施工，整体项目按计划顺利推进。
2/ 中国中车（601766.SH）
中国中车股份有限公司（中文简称“中国中车”，英文简称缩写“CRRC”）是经国务院同意，国务院国资委批准，由中国北车股份有限公司、中国南车股份有限公司按照对等原则合并组建的A+H股上市公司。
经中国证监会核准，2015年6月8日，中国中车在上海证券交易所和香港联交所成功上市。现有46家全资及控股子公司，员工17万余人。总部设在北京。
3/ 晶澳科技（002459.SZ）
晶澳成立于2005年，是光伏发电解决方案平台企业，产业链覆盖硅片、电池、组件及光伏电站。
晶澳在全球拥有12个生产基地，在海外拥有13个销售公司，产品足迹遍布135个国家和地区，广泛应用于地面光伏电站以及工商业、住宅分布式光伏系统。凭借持续的技术创新、稳健的财务优势和发达的全球销售与服务网络，晶澳备受国内外客户的认可，多年荣登《财富》中国500强和“全球新能源企业500 强”榜单。
4/ 科大讯飞（002230.SZ）
科大讯飞股份有限公司成立于1999年，是亚太地区知名的智能语音和人工智能上市企业。自成立以来，长期从事语音及语言、自然语言理解、机器学习推理及自主学习等核心技术研究并保持了国际前沿技术水平；积极推动人工智能产品研发和行业应用落地，致力让机器“能听会说，能理解会思考”，用人工智能建设美好世界。2008年，公司在深圳证券交易所挂牌上市。
3.5 全球重要竞争者
1/ 大众集团（OTCQX:VWAGY、VWAPY、VLKAF、FWB:VOW）
德国大众集团（或：福斯集团、福士集团）Volkswagen AG创立于1937年，总部位于德国沃尔夫斯堡，全职雇员648，104人，是全球3大汽车制造商之一，连同其附属公司，主营在欧洲，北美，南美和亚太地区生产和销售汽车。
2/ 川崎重工（OTC Pink:KWHIY、TYO:7012）
日本川崎重工业（川崎重工）Kawasaki Heavy Industries， Ltd.创立于1878年，总部位于日本Tokyo，全职雇员34，605人，是以重工业作为主要业务的日本企业，业务范围涵盖航空、太空、铁路车辆、摩托车、船舶、机械以及各式各样的设备。
第四章 未来行业展望
4.1 重点承载对象
雄安新区将重点承载大专院校、科研院所、央企、金融机构。《河北雄安新区规划纲要》提到：
▷ 在高等学校和科研机构方面，重点承接著名高校在新区设立分校、分院、研究生院等，承接国家重点实验室、工程研究中心等国家级科研院所、创新平台、创新中心。
▷ 在医疗健康机构方面，重点承接高端医疗机构在雄安新区设立分院和研究中心，加强与国内知名医学研究机构合作。
▷ 在金融机构方面，承接银行、保险、证券等金融机构总部及分支机构，鼓励金融骨干企业、分支机构开展金融创新业务。
▷ 在高端服务业方面，重点承接软件和信息服务、设计、创意、咨询等领域的优势企业，以及现代物流、电子商务等企业总部。
▷ 在高技术产业方面，重点承接新一代信息技术、生物医药和生命健康、节能环保、高端新材料等领域的央企以及创新型民营企业、高成长性科技企业。
▷ 支持中关村科技园在雄安新区设立分园区。
4.2 房地产政策
根据2019年1月24日，中共中央、国务院发布的《关于支持河北雄安新区全面深化改革和扩大开放的指导意见》提出，坚持优化国资管理体制，推动雄安新区成为创新试验田；坚持个人产权房以共有产权房为主，坚持房住不炒；坚持财政制度改革助力新区建设，长期政府债对冲土地出让收入下行。
4.3 基础设施环境
雄安新区将打造一流的基础设施环境，以保障承接对象顺利落地。《河北雄安新区规划纲要》提到：
▷ 打造一流硬件设施环境，有序推进基础设施建设，完善配套条件，推动疏解对象顺利落地。
▷ 打造优质公共服务环境，率先建设一批高水平的幼儿园、中小学、医院等公共服务设施，提供租购并举的多元化住房保障，有效吸引北京人口转移。
▷ 打造便民高效政务服务环境，建立新区政务服务平台，简化审批程序和环节，提供一站式服务。
▷ 打造创新开放政策环境，在土地、财税、金融、人才、对外开放等方面，制定实施一揽子政策措施，确保疏解对象来得了、留得住、发展好。