#2018-06-21 540817 June Thursday the 25 week, the 172 day SZ
第六讲 公司的投资融资决策及资本运作
财务报表分三种：内部看，公众看，利益先关方看，比如上下游。
公开场合看到的报表都是给公众看的。
期权产生费用，中国互联网美国上市公司，产品报告两套：不需要现金的调整掉。
财务分析基于三张表，公司内部和内容相关性。
大公司内部风控系统，回扣，子公司利益输送，保证所有部门符合顶层战略
教育培训公司，新东方，哪些店盈利，开业多久可以盈利，决定下一步在哪里开店。
拆分，哪些因素贡献直接。
公司投融资：
投资部分
投资，产生利润后，决定怎么用这些利润。分给股东，或者选择留给公司，产生收益更多，机会成本。
美国很多公司现金分红。公司很多现金躺在银行账户，但是利润很少，所以股东不满意，
进行股票回购：股本1个亿，股价100块，市值100亿。公司现金50亿，然后用这50亿买公司自己的股票，股本数量就少些了。
市值100亿，每股价值上升，股东身价就增加。股本变成9000万股。每股的价值更高。如果不用这些钱去投资，对于股东就是机会成本的浪费。
巴菲特公司从来不分红，分给股东就被拿去消费了。分给股东，就属于股东自己的了，无法被控制。他的理由就是他去做新的投资。
中国资本市场，证监会主席，政策，强迫分红，铁公鸡。中国不分红的理由是市场不健全。
茅台经常分红。
投资收益和投资者风险。公司和个人投资其实类似。公司内部投资：用利润去开新的包子铺，去开创市场。
考察内部投资的指标：净现金流，流入扣去流出。
包子铺投资20万，产生多少回报，研究财务部分
货币实现价值，今天100元和明天100元不同。货币时间差，就是机会成本。
利率本质就是机会成本。
项目净现值：大于零，表示覆盖会计成本和机会成本，（创业收入>上班工资+每年消费）
投资回报期：折现和非折现回报期
非折现回报期：投资20万给包子铺，净利润每年5万，四年回本
折现回报期：一般都会长于非折现回报期
IRR内部报酬收益率：净现值为0的机会成本。
花100万投资包子铺，五年后变成200万，每年复合增长率15%，前面四年现金流收入都是0.第五年全部收益。
年化收益率，风投公司称作内部报酬率，内部报酬率更高的公司值得投资。
年复合增长率
融资部分
股和债
股：卖股票，获得现金。公司没有义务还钱，公司出售所有权
债：公司向别人借钱
股和债各占一部分。
不同结构对公司价值
股权融资：私募股权投资PE，还没有成为公众公司，还没有上市，属于私人公司
IPO：首次公开发行，公司各方面比较成熟，可以申请IPO，可以把一部分股权，所有权，在公开市场去募集资金
稀释就是发型新股份，以前的股本价值就降低。投行进来做模型，估值。
区别：私募：针对特定投资人。上市后：针对不特定的投资人，新股中签，申购。不可能每个人都可以买到，中签率很低，还有很多投资基金也会来申购。
证监会分配多少分配给散户，多少给机构的。流动性
股价猛涨，再次发售股票，
定向增发：给有限的投资人发股票，比如，银行
发股票的目的就是圈钱，目的，买新的资产，
股市也叫二级市场。
银行做的是无本万利的事情，免费收钱，放出去赚钱，某种意义上就是没有本钱。有一定风险，激进冒险导致贷款无法收回来。
银行监管：巴塞尔协议：金融危机后，跑去巴塞尔城市，规定：必须满足核心资本充足率。不能低于8%
放贷资产规模，存款是负债，放出去就是资产，资产规模是
银行为了扩充资本，去搞定向增发。
定向增发给银行导致中国股市无法做起来。
大银行，希腊银行，向市场寻求帮助，希望，债转股，债务变成股东，
ABCD轮
债：
借钱，银行贷款，发行债券，控制房地产泡沫，不准给房地产贷款，万科去香港发行债券。债券和贷款区别，直接融资，间接融资。
间接融资：资金所有者和公司之间隔了一层银行，
直接融资：资金所有者直接给公司钱。不通过银行流转。发行债券
可转债：达到标准可以转为公司普通股。
资本运作：外行听起来高大上，其实很简单。
上市，融资，IPO，蒸发，皮条客：投行
投行业务：高盛，摩根斯坦利，起家都是帮助公司上市，具体：包子铺要上市，把包子铺和市场无限的钱连接起来。但是对很多法规的文件等不懂
，搞不定，就请投行过来，帮助做合规，梳理，各种变更，也会去找资金的供给方，比如基金公司。基金公司手握大量客户的钱，帮助他们升值，赚钱。
小明包子铺去路演，
公司不具备能力和资源，所有需要投行帮助。
并购：merge acquisition.所以有两个含义，联合，直接吃掉，
杠杆收购：大基金公司，收购大企业，比如，希尔顿酒店，不可能有那么多钱，所以就利用杠杠收购。黑石需要花费100亿，但是支付10亿，10%的美金，
去市场搞其他公司一起搞，其他90%都是其他公司的钱。其他公司也是看到了希尔顿酒店的现金流。黑石有30%表决权益。
正常收购，
并购之外的东西产生，商誉
商誉：收购方超过市场价值，老王市场价100万，小明给了150万，这50万，记在资产负债表上，
协同效应：完美情况下扩大市场份额，大部分情况下，协同效应很难实现。
优酷和土豆合并，土豆员工流失，土豆不见了，1+1 < 2
投行帮助双方找交易对手，投行促进交易，合并，然后抽佣金，至于公司之后怎样，投行不管。
资产重组：企业内部资产，股权结构，重新划分。
乐视网：把造车搞到上市公司业务搞在一起，把资产装进去。
债务重组：宝钢还不起钱，100亿转成普通股。债务缩减，利息降低，债务延期都是债务重组，
剥离：业务不好，卖掉他。很低的价格出手。
很多交易外行根本搞不懂，几个层面：公司和公司，资产，股东，债务，相互打包，交叉，
公司，资产，股东，三个不能搞混淆。
包子铺是法人，小明是股东，股东通过公司持有资产，
现金和股权交易，资产和资产交易，资产和现金交易，发行股份和资产交易。小明用股票换了老王的包子铺
买老王所有东西，现金直接买，发行股票去买，现金和股票一起买。
市场并购时候，交易方式很多，现金，股票，
挪用公司资产，犯罪，虽然自己100%控股，也不能动用公司财产。不能用公司账户买房子，车子。但是可以给自己开很高的公司，变相从公司账户拿钱。