自2016年以来，众多区块链项目方通过IC0众筹大约募集到了98亿美元的资金，有些项目方都没有法律实体、地址甚至统一管理的团队，乱象丛生令人唏嘘不已。那些所谓的项目方解决行业痛点，建立能够与巨头企业一较高下的基础设施都像泡沫，没有实现。
同时，这个资金体量引起了美国证券交易委员会的注意。随着美国证券交易委员会（SEC）公开宣称他们没见过任何一种代币是完全的“应用型代币”。6月15日，美国证券交易委员会表示，比特币和以太坊不属于证券，部分IC0属于证券，将受到SEC和相关证券法的监管控制。
因此，在熊市风口下，区块链的行业新风向便指向了STO（Security Token Offerings），证券型通证发行。这种新方式是个超级市场，与之前的虚拟货币的小众市场相比，它更能打开机构投资人市场，为市场带来更多的资金。
—什么是证券型代币？—
STO，全称Security Token Offering，即证券型通证发行，该词汇类似于应用型代币的IC0。STO是一种以Token为载体的证券发行，通常这类token代表了对标的资产的权益，标的资产通常包括了房地产、现金流或者持有的其他基金。这些权益被写入智能合约，代币可以在区块链支持的交易所进行交易。
与第一代Utility token应用型代币相比，STO证券型代币可以为投资者带来一系列的金融权益，融合了证券、股息、利润分红、股东投票权、回购权利等等。与传统的证券相比，Security token和证券具有相同的功能即通过交易榷权的签署来确认资产的所有权，但不同是Security token的榷权过程是通过区块链来完成的。
如果以传统资产为基础，STO将是一个量级非常大的市场。据数据显示，2017年，全球股权资产规模约为70万亿美元，债务资产规模约为100万亿美元，房地产市场规模约为230万亿美元。除此之外，还有黄金、基金、版权等各类资产标的，资产总规模超过数百万亿。
—如何区分应用型代币和证券型代币？—
Howey测试可以区分实用型代币和证券型代币，你需要回答以下四个问题：
如果以上四个问题的答案都是YES的话，那么这个代币可以基本判定为证券型代币。
—证券型代币的优劣势—
证券型代币STO的具有降低成本、高效、全球化和全天候后交易这四大优势：
STO这种发行方式将会变成一种两全其美的好方法。与IPO相比，STO创造了一个高效率的资本市场，如果证券型通证被承认，无论是交易所，还是投资人，都可以放心地、便捷地、低成本地购买、持有、交易数字货币，并以数字货币作为本位资产去购买、兑换其他资产。与IC0相比，STO加入了监管的元素，更符合政府的要求，其既具有监管明确性又具有投资者信任。
但是，STO也存在自己的劣势即监管环境。STO在严苛的监管环境下会受到诸多限制，包括入手和交易等，一旦交易受阻，其流动性也会大受影响。
—目前证券型代币的监管环境—
很遗憾的是，目前STO在大多数国家都不具有合规性。截至目前，没有一个国家放宽有关发行证券类代币的证券法。STO也必须遵循国家的证券法。在证券化代币仅仅将传统证券进行代币化（例如将公司股权进行代币化）的情况下，从现行法律和监管的角度，进行STO几乎没有优势。但是它已经引发了越来越多的关注，其相关的包括法律、协议、交易所等都在不断的更新完善当中。
从当前美国STO的行情来看，虽然传统资产通证化的生态已经在美国出现，美国甚至能找到专业的虚拟货币律所以及审计事务所。但是当前证券通证的监管依然极为严格，程序及条件也非常苛刻，整个审核工作较为繁重。
美国和瑞士是目前对证券型代币有望会出台明确监管的国家。IC0老东家新加坡仍没有STO相关政策的动态。
站在区块链行业的风口来看，STO这种顺应政府政策的融资新方式将在未来成为数字货币转型的新风向。
了解STO最新动态，请关注我们微信settingitsg1。下期预告：ST证券型代币交易所。